La riforma del sistema monetario internazionale

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Il secondo fatto è che gli stati avevano assunto impegni a lunga 
data per riportare le loro valute alle vecchie parità con l’oro qualora 
fossero stati costretti ad abbandonare temporaneamente la convertibilità 
in seguito a fenomeni di panico. Pertanto gli investitori nutrivano 
sicurezze di lungo periodo; anche se, talvolta, dovevano fare i conti con 
elementi di incertezza per l’immediato futuro (ad es. la probabilità che 
il tasso di cambio rimanesse all’interno dei punti oro nel mese o nella 
settimana successivi).  
 
A causa dell’assenza di rischi di cambio nel lungo periodo tra 
valuta di paesi politicamente ed economicamente diversi, i tassi di 
interesse a lungo termine rimasero bassi. 
Al contrario, con cambi flessibili, senza alcun impegno a 
mantenere parità ufficiali, notizie sulla probabile evoluzione dei tassi di 
cambio in futuro vengono immediatamente riflesse sulle scelte di 
portafoglio. Il tasso di cambio a pronti e i tassi di interesse a lungo 
risultano più variabili. Non appena il mercato giudica che alcune valute 
hanno qualche probabilità di svalutarsi rispetto ad altre e che su di loro 
incombe una generale incertezza riguardo alle politiche monetarie che 
intenderanno adottare i relativi governi nel lungo periodo, i tassi 
d’interesse sui titoli denominati in tali valute deboli saranno più elevati.