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La valutazione delle aziende in perdita nei processi di M&A

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Anteprima della tesi: La valutazione delle aziende in perdita nei processi di M&A, Pagina 6
complessiva e creare valore. Una volta stabilito il fair value, inteso come il 
valore attuale dei flussi di cassa futuri, sarà opportuno considerare quanto è 
necessario pagare per acquisire la target company, in relazione alle richieste 
espresse dai suoi azionisti. Perché un’offerta abbia successo, dovrà 
inglobare il fair value precedentemente determinato più un premium per il 
controllo (la misura del premio dipende da una serie di fattori di cui si dirà in 
seguito). Nell’esaminare l’opportunità di acquisire un’altra impresa inoltre, si 
dovrà tenere conto delle sinergie che dall’operazione possono scaturire. 
Queste possono essere di costi (riduzione di costi incrementali) o di ricavi 
(aumento della redditività derivante dalla vendita di più prodotti)
3
.
Nel momento della decisione relativa alla valutazione della convenienza 
dell’acquisizione di un’altra impresa e nello stabilire quanto pagare per essa, 
ci sono inoltre una varietà di fattori di carattere qualitativo da esaminare, oltre 
quelli più squisitamente quantitativi. Questi fattori attengono soprattutto 
all’analisi della situazione macroeconomica, alla sostenibilità dell’operazione 
rispetto alla propria strategia di business, al modo in cui i due business 
verranno combinati congiuntamente.
È importante infine analizzare una serie di considerazioni tattiche quando si 
pianifica un’offerta per l’acquisizione di un’impresa
4
. Un’importante decisione 
per l’impresa acquirente riguarda come approcciare l’impresa target, in altre 
parole su basi amichevoli o in maniera ostile. L’approccio amichevole 
prevede il raggiungimento di un accordo con la partecipazione del consiglio 
di amministrazione dell’impresa acquisita; con un approccio ostile invece, 
l’impresa acquirente propone direttamente la sua offerta agli azionisti 
scavalcando il vertice aziendale dell’impresa obiettivo.  L’approccio ostile è 
attuato con due modalità differenti: con la guerra delle deleghe, vale a dire 
chiedendo agli azionisti della target company le deleghe per votare in loro 
sostituzione, oppure con un’offerta diretta agli azionisti in cambio delle loro 
azioni. In quest’ultimo caso il management dell’azienda può suggerire ai 
3
 "La gestione strategica dell'impresa" Hax-Majluf (Edizioni Scientifiche Italiane) 
4
 “Mergers and acquisition” Business Strategy for Accountants, Joseph M. Morris (John Wiley & Sons, 
Inc)
8
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Informazioni tesi

  Autore: David Pavoncello
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2006-07
  Università: Libera Univ. Internaz. di Studi Soc. G.Carli-(LUISS) di Roma
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Alessandro Musaio
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 101

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