Le matrici di transizione nel modello Creditmetrics: limiti e possibili sviluppi

sofisticati per la misurazione del rischio di credito e la conseguente valutazione 
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dell’assorbimento patrimoniale connessa a questa tipologia di rischio. 
Prima di approfondire l’argomento è opportuno definire il rischio di credito. 
Infatti il concetto di rischio di credito non è per niente scontato e richiede alcune 
riflessioni. Come anticipato, secondo una definizione ormai condivisa nel mondo 
accademico, per rischio di credito si intende "la possibilità che una variazione 
inattesa del merito creditizio di una controparte, nei confronti della quale esiste 
un’esposizione, generi una corrispondente variazione inattesa del valore di 
mercato della posizione creditoria". A ben vedere un primo aspetto rilevante 
risiede nel fatto che per rischio di credito non si intende soltanto la possibilità che 
la controparte vada in default ma anche la possibilità che subisca un 
deterioramento del merito creditizio il quale causa una variazione negativa del 
valore di mercato dell’esposizione. Nel primo caso si parla di credit default risk 
mentre il secondo tipo di rischio è noto come credit spread risk. Il valore di 
mercato di un attività finanziaria è infatti dato dalla somma dei flussi di cassa 
scontati per un opportuno tasso. Opportuno perché deve tener conto del rischio ed 
è quindi costituito da una componente base, il tasso risk free, maggiorata da una 
seconda componente che tenga conto del rischio, ovvero lo spread. 
Un secondo concetto implicito nella definizione di rischio di credito è quello di 
evento inatteso. Affinché si possa realmente parlare di rischio è cioè necessario 
che la variazione del merito creditizio della controparte sia inattesa. Se infatti una 
banca dovesse affidare una controparte pur nella consapevolezza che questa 
ultima subirà un deterioramento della propria qualità (redditività, solvibilità, 
liquidità ecc.), significa che tale deterioramento sarà stato opportunamente 
valutato e tenuto nella dovuta considerazione nel momento della decisione di 
affidamento e in sede di determinazione del tasso attivo. In sintesi, le prospettive 
di evoluzione delle condizioni economico-finanziarie dell’affidato saranno state 
adeguatamente considerate in sede di determinazione della probabilità di 
insolvenza, giudicata compatibile con un puntuale pagamento dei flussi di 
interessi e con il rimborso del capitale e del connesso tasso attivo. Pertanto, in 
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 Cfr Sironi, Marsella (1998) 
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