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Mark to market e Up-front nei contratti derivati su tassi di interesse

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Anteprima della tesi: Mark to market e Up-front nei contratti derivati su tassi di interesse, Pagina 13
può essere relegato nella sfera personale del contraente? Sembra difficile 
ritenere che la funzione economico-individuale sia del tutto insensibile allo 
scopo che si prefigge la parte nel porre in essere l'operazione in strumenti 
derivati 24
.
Guardando però al funzionamento dei mercati, si nota come 
l'intermediario non operi in funzione protettiva o speculativa, ma imposti le 
negoziazioni in base all'esigenza di riequilibrare posizioni già detenute, 
limitando il profitto allo spread di prezzo tra la domanda e l'offerta. Agendo in 
veste di market maker , l'intermediario cercherà quindi di concludere coppie di 
operazioni omogenee (per importo e orizzonte temporale), a nulla rilevando 
(né potendosi permettere discriminazioni a riguardo) lo scopo di volta in volta 
perseguito dalla clientela. Per questa ragione pare necessario limitare le ipotesi 
patologiche ai casi in cui l'intento speculativo sia espressamente escluso all'atto 
della negoziazione, quando cioè il cliente non accordi minimamente alla 
creazione di un nuovo rischio 25
; nella maggior parte dei casi l'incontro delle 
volontà concernerà quindi la sola creazione dello strumento.
Riguardo al punto b ), la “elevata correlazione” tra le caratteristiche dello 
strumento e quelle delle posizioni detenute dal cliente permette, sulla base di 
un criterio quantitativo, di accertare la rispondenza del contratto alla finalità di 
hedging . Prendendo l'esempio di un interest rate swap concluso a copertura di un 
mutuo a tasso variabile, il capitale nozionale dovrà essere pari o simile a quello 
oggetto di finanziamento (possibile anche la previsione di ammortamento, c.d. 
24Si dovrà verificare in che modo l'operazione sia effettivamente agganciata al rischio 
esterno; il tema della causa concreta si approfondisce infra , cap. III, par. 6.
25 Se nel contratto si fa esplicita menzione della finalità di copertura si potrebbe ritenere che, 
qualora la successiva operazione si riveli di fatto speculativa, si possa configurare un (se 
non giuridico sicuramente economico) aliud pro alio ; quando il prodotto finale risulta 
radicalmente diverso da quello voluto, l'applicazione delle sanzioni di invalidità è da 
ritenersi pacifica.
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Informazioni tesi

  Autore: Francesco Rodelli
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi di Padova
  Facoltà: Giurisprudenza
  Corso: Giurisprudenza
  Relatore: Matteo De Poli
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 183

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Parole chiave

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