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Ottimizzazione di portafogli di ETF nell'approccio di consulenza finanziaria indipendente

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Anteprima della tesi: Ottimizzazione di portafogli di ETF nell'approccio di consulenza finanziaria indipendente, Pagina 13
Capitolo 1 
4 
 
questo settore prevista per il 2018 è del 30% (si prevede che il numero di consulenti 
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finanziari salga a 271.000, 77.000 dei quali autonomi). 
1.2 Il ruolo della MiFID nell’istituzionalizzazione dei consulenti fee-
only in Italia 
In Italia il recepimento della direttiva 2004/39/CE (c.d. direttiva MiFID: Markets in 
Financial Instruments Directive), avvenuto con il D.Lgs. n. 164 del 17 settembre 2007, 
ha costituito il più importante passo in avanti verso la regolamentazione del servizio di 
consulenza finanziaria, ed in particolare verso l’istituzionalizzazione della figura dei 
consulenti indipendenti. 
Solamente nel periodo intercorso tra il 1991 (legge del 2 gennaio 1991, n.1) ed il 
recepimento della direttiva 93/22/CEE, avvenuto con D.Lgs. n. 415 del 23 luglio 1996, 
l’attività di “consulenza in materia di valori mobiliari” (art. 1 legge 1/1991) era 
regolamentata quale “servizio di intermediazione mobiliare” e l’esercizio professionale 
era limitato a SIM, banche, agenti di cambio e società fiduciarie (art. 2). 
A partire dal 1996, e fino all’entrata in vigore della MiFID (1 novembre 2007), il 
servizio di consulenza veniva ricompreso tra i “servizi accessori” e, pertanto, poteva 
essere svolto liberamente ed in qualsiasi forma (individuale o societaria) anche da 
soggetti diversi dagli intermediari autorizzati e senza che trovasse applicazione la 
disciplina delineata dal Testo Unico sulla Finanza (D.Lgs. n. 58 del 24 febbraio 1998). 
La nuova direttiva inquadra invece il servizio di “consulenza in materia di 
investimenti” quale uno dei “servizi e attività di investimento” (art. 1 comma 1 del Tuf 
aggiornato), sottoponendo ad autorizzazione il suo svolgimento abituale a titolo 
professionale. Il servizio è specificamente individuato come “la prestazione di 
raccomandazioni personalizzate ad un cliente, dietro sua richiesta o per iniziativa 
dell’intermediario, riguardo ad una o più operazioni relative a strumenti finanziari”. 
Se tale definizione ed inquadramento si applica a tutti i servizi di consulenza relativi 
agli strumenti finanziari, pertanto forniti da qualsiasi intermediario e non 
                                                                                                                                                                              
themselves financial planners, but no one can tell how many of them would meet the required 
qualifications, if there were any”, ed in (Kapoor et al., 2004): “A study by the Consumer Federation of 
America revealed that more than half of financial planners who told “mystery shoppers” that they offer 
“fee-only” services actually earned commissions or other financial rewards for implementing the 
recommendations made to their clients”. 
6
 Fonte: Bureau of Labor Statistics (www.bls.org) 
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Informazioni tesi

  Autore: Gianni Zorzi
  Tipo: Tesi di Dottorato
Dottorato in Scuola di Dottorato di Ricerca in Finanza
Anno: 2010
Docente/Relatore: Roberto Cappelletto
Correlatore: RobertoCappellettoMassimilianoKaucic
Istituito da: Università degli Studi di Trieste
Dipartimento: Dip. di Matematica Applicata alle Scienze Economic
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 215

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