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Poison Pills

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Anteprima della tesi: Poison Pills, Pagina 6
  6 
caso, pensò di far distribuire, sotto forma di dividendo, le azioni 
privilegiate agli azionisti della El Paso onde impedire alla 
Burlington di ottenere il controllo del consiglio di amministrazione 
della El Paso. Tali azioni davano un potere maggiore agli azionisti 
nel caso si fosse verificata una scalata ostile, tra cui diritti di voto 
aggiuntivi da esercitare in assemblea ordinaria e diritto di 
prelazione sugli utili però non era prevista la possibilità di riscatto 
da parte del board. Fra il 1982 ed il 1983, lo schema ideato da 
Lipton fu ripetutamente modificato e perfezionato e così ha inizio 
tale fenomeno, in seguito all’idea del sopraccitato avvocato
12
. 
 
 
Capitolo II. Lo scopo della poison pill .  
 
Le poison pills hanno lo scopo di costringere un acquirente 
ostile ad aumentare il prezzo offerto per azione, innescando 
una specie d’asta fino ad arrivare al fair price (prezzo 
ragionevole) dell’offerta vittoriosa
13
, ponendosi quindi come il 
modo per ostacolare un’offerta «two-tier»
14
 non conveniente. 
Le offerte «two-tier» non mettono in grado gli azionisti di 
realizzare il massimo valore dalle loro azioni ponendoli nel 
«dilemma del prigioniero»
15
. Di fronte a questa situazione il singolo 
azionista, persino sapendo che l’offerta non rappresenti il giusto 
                                                 
12
 M. GRASSANI, Poison pill: le scalate ostili negli U.S.A., in Contratto e impresa, p. 770, 1993; 
SUROWIECKI J., Tossing the Poison Pill, Disponibile on-line: 
www.fool.com/Rogue/1997/Rogue970613.htm (13 Giugno 1997). 
13
 Le poison pills sono una potente tecnica di difesa, che consente al management di ottenere un 
prezzo più alto per l’impresa. Vedi STALLMAN C., Poison Pills, Disponibile on-line: 
www.teenanalyst.com/general/poisonpill.html (2001).   
14
 In una offerta two-tier la società acquirente presenta un’offerta per il 51% delle azioni della 
target, dichiarando contestualmente la propria intenzione di acquistare il rimanente 49% delle 
azioni, per mezzo di una operazione successiva(ad es. attraverso una fusione con la stessa target-la 
c.d. second-step merger) ad un prezzo che, nella quasi totalità dei casi, risulta essere notevolmente 
inferiore a quello pagato per il pacchetto di maggioranza. 
15
 Questa situazione è stata definita «prisoners’ dilemma» perché l’azionista della target viene a 
trovarsi in quella situazione dove non sa se cedere le proprie azioni subito, sperando di lucrare il 
premio solitamente connesso ad un takeover, ovvero subire la tirannide del nuovo azionista di 
maggioranza e, comunque, subire un freeze-out(cioè un esclusione «forzata») in un secondo 
momento.  

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Poison Pills

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Informazioni tesi

  Autore: Fabrizio Di Domenico
  Tipo: Diploma di Laurea
  Anno: 2000-01
  Università: Università degli Studi di Teramo
  Facoltà: Scienze Politiche
  Corso: Economia e amministrazione delle imprese
  Relatore: Filippo Parrella
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 75

FAQ

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