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Definizione di Settlement

Implica la consegna degli strumenti finanziari oggetto della transazione al compratore ed il pagamento del prezzo corrispondente al venditore. Nei mercati finanziari più evoluti, il pagamento avviene, solitamente, attraverso il sistema bancario mentre, invece, per la consegna degli strumenti finanziari è previsto l’intervento di un CSD o di un ICSD. Gli strumenti finanziari hanno, infatti, progressivamente perso la propria materialità e sono rappresentati da scritture contabili (processo di dematerializzazione). La loro proprietà può, quindi, essere trasferita elettronicamente attraverso semplici annotazioni nel book-entry system di un Depositario Centrale senza dover più ricorrere alla consegna fisica degli strumenti tra il venditore ed il compratore.
Tra le diverse modalità che presiedono i trasferimenti di strumenti finanziari/fondi, è opportuno ricordare i sistemi di liquidazione Delivery versus Payment (DVP) ed i sistemi di liquidazione Free of Payment (FOP). Nel primo caso c’è una relazione biunivoca tra i due trasferimenti, cioè la consegna degli strumenti finanziari può avere luogo se e solo se il prezzo è stato pagato. Nel caso di sistemi FOP, invece, la consegna degli strumenti finanziari procede indipendentemente dall’effettivo adempimento dell’obbligazione contrattuale relativa alla “parte contante” (Polato, 2004). In questo contesto è intervenuta la Raccomandazione n. 7 BIS-IOSCO, la quale ha sottolineato l’importanza di adottare un sistema di liquidazione DVP al fine di eliminare il principal risk, vale a dire il rischio che la consegna degli strumenti finanziari sia stata effettuata ma non sia stato ricevuto il pagamento, o viceversa.

di Daniele Frescurato

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