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Sophisticated vs Naive Diversification: The Optimal Trade-off

Methodology to compute portfolio returns

Our goal is to measure the performances of the above strategies both in-sample and out-of-sample and then compare them to the out-of-sample performances of the sophisticated strategies combined with the 1/N rule.

The in-sample analysis relies on a “fixed-sample” approach. This means that, given a T-month-long dataset of asset returns, we use the whole time series to estimate the parameters needed to perform a particular optimization strategy (expected returns and/or variance-covariance matrix). Each month the portfolio will be rebalanced, in order to keep the optimal weights computed, and its performance will be the true optimal one, according to the strategy considered.

Nevertheless, to make the in-sample returns comparable with the out-of-sample ones, we use only the last T – M months in each dataset, where M is the number of months of the estimation window, used for the out-of-sample analysis.

The out-of-sample analysis relies on a “rolling-sample” approach. Specifically, given a T-month-long dataset of asset returns, we first define an estimation window of M months, such that M< T. We use this M-month-long period to estimate all the parameters needed for the optimization strategy considered and build the optimal portfolio. Each month t, starting from t= M+ 1, we use the previous M months to repeat the parameter estimates and build the new optimal portfolio. This way, we construct a series of T – M monthly out-of-sample returns at the end of the analysis. In particular, we decided to choose a 120month-long estimation window (i.e. M = 120) and to generate, for each strategy, 360 monthly out-of-sample returns.

Questo brano è tratto dalla tesi:

Sophisticated vs Naive Diversification: The Optimal Trade-off

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Informazioni tesi

  Autore: Marco Foggia
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2015-16
  Università: Università degli Studi di Napoli - Federico II
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Giovanni Walter Puopolo
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 61

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varianza
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