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Il saldo della bilancia dei pagamenti e le riserve ufficiali


Definizione del saldo della Bp: Saldo Bp = bilancia delle partite correnti + bilancia dei capitali
Saldo Bp è funzione diretta: p*, (i-i*), Y*
Saldo Bp è funzione inversa: Y, p, e, aspettative su r
È funzione di
- fattori competitività prezzo ( p, p*, e)
- fattori domanda ( Y, Y*)
- differenziali dei tassi d’interesse ( i-i*)
- aspettative variazione tasso di cambio
- fattori politici, istituzionali, strutturali, psicologici

L’EQUILIBRIO DELLA BP: OBIETTIVO DI POLITICA ECONOMICA

Situazioni di equilibrio non richiedono politiche di aggiustamento. Tali manovre sono spesso gravose per i sistemi economici.
Situazioni di continui avanzi sono sostenibili; si accumulano riserve, crediti verso l’estero
Continui disavanzi, non sono sostenibili; si esauriscono le riserve e si accumulano eccessivi debiti esteri. Il debito estero comporta oneri per le generazioni future e causa situazioni di instabilità finanziaria.
Continui disavanzi sono sostenibili nel breve periodo se un paese emette valuta di riserva che viene accettata da tutti gli altri paesi (es. Usa)
Disavanzo persistente incrina fiducia nel paese e nella sua valuta. I capitali fuggono e il paese non è più in grado di indebitarsi ulteriormente.
Sono necessari provvedimenti (di natura fiscale e monetaria) per ridurre il disavanzo.
È possibile accumulare avanzi senza prendere provvedimenti di riequilibrio; i paesi in surplus hanno maggiore autonomia nella politica economica.
Tuttavia: continui avanzi nella Bp di A sono a lungo termine insostenibili perché:
- comportano continui disavanzi per il resto del mondo;
- comportano pressioni inflazionistiche per il paese A con creazione di base monetaria.

CHE COSA SONO LE RISERVE UFFICIALI? (DEFINIZIONE DEL FMI)

Le riserve ufficiali sono quelle attività sull'estero emesse da non residenti che sono nella immediata disponibilità e sotto il diretto controllo delle autorità monetarie, che le utilizzano per ripianare direttamente gli squilibri di bilancia dei pagamenti e per correggere in forma indiretta l'entità di tali squilibri con interventi sui mercati valutari volti ad incidere sui tassi di cambio.
Attenzione!
- Un aumento delle riserve ufficiali produce un aumento dell’offerta di Moneta: si crea base monetaria attraverso il settore estero.
- Una riduzione delle riserve ufficiali produce una contrazione dell’offerta di Moneta: si distrugge base monetaria attraverso il settore estero.

Tratto da STORIA DELLA POLITICA ECONOMICA INTERNAZIONALE di Federica Palmigiano
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