Il Rating Etico

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INTRODUZIONE 
 
 Nell’ultimo ventennio si stanno affermando nuove 
modalità di valutazione finanziaria che tengono conto di 
aspetti di natura etica e non solo limitati a elementi di 
redditività in senso stretto. In merito, il rating etico risulta 
essere una proposta per integrare nei criteri tradizionali di 
contabilità e finanza principi di eticità. Cosa rappresentano, 
perché e da quando l’uomo pensa di associarli a un’attività 
economica sono quesiti che hanno spinto numerosi studi ad 
approfondire la fattibilità, la convenienza e i costi di applicazione. 
 Lo sviluppo del lavoro con l’aiuto degli approfondimenti 
degli ultimi vent’anni è dedicato a questo nuovo strumento di 
valutazione dell’attività economica, cercando di scandire un 
percorso lungo il quale ci si è ritrovati ai giorni odierni. La 
motivazione per cui siamo attualmente in cerca di un ulteriore 
criterio di selezione imprenditoriale la si trova appunto nelle 
lacune che il sistema finanziario ha dimostrato di avere in tutti 
i paesi del mondo, senza alcuna eccezione. 
Alla luce di esigenze di questo tipo, l’elaborato nel suo 
primo capitolo mira all’esposizione delle caratteristiche che 
contraddistinguono parte dell’universo finanziario attraverso la 
finanza etica, che cosa abbia spinto l’uomo a pretendere altre 
categorie di informazione e a non fermarsi al mero profitto. In 
questa prima parte si mettono a confronto le posizioni di 
economisti e storici, le quali hanno come elemento centrale
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l’etica e la morale. Ci si interroga se il valore d’impresa possa 
indossare un vestito etico, che importanza possa avere la 
responsabilità morale nelle azioni imprenditoriali dato che 
queste portano a delle conseguenze a volte irreversibili 
nell’ambiente che ci circonda, pertanto che considerazione 
bisogna avere del profitto in un contesto etico. Nell’ultimo 
paragrafo si accennano i modelli e gli strumenti che 
permettono l’impiego di capitali orientato a promuovere lo 
sviluppo sostenibile ovvero quello sviluppo che permetta di 
soddisfare le esigenze dell’attuale generazione senza impedire 
alle generazioni future di soddisfare le proprie. 
Il secondo capitolo si sofferma sulle logiche di 
costruzione dei rating etici, sulla loro attendibilità e sugli 
effetti nel mondo finanziario dopo aver analizzato la 
possibilità di misurare i comportamenti etici e quali costi 
comporta. 
Nel terzo capitolo si raccolgono utili indicazioni sui 
risultati derivanti da alcuni studi effettuati sui fondi etici, una 
volta descritte le caratteristiche dei principali indici etici 
mondiali. 
 Sulla base di quanto detto, il presente elaborato si pone 
l’obiettivo di portare a conoscenza le modalità attraverso le 
quali viene estrapolato il giudizio etico, che tipo di servizio 
viene offerto dalle agenzie di rating e quali sono le 
performance dei fondi e indici etici che utilizzano lo strumento 
del rating etico come unico criterio di selezione.
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1.   FINANZA ETICA O FINANZA SELETTIVA 
 
1.1 L’eticità del valore d’impresa 
 
 L’impresa, come la si intende comunemente, è un’unità 
produttiva complessa che opera in un contesto di libera 
economia di mercato. Per inquadrare bene cosa sia un’impresa 
si deve cominciare dal suo scopo. Se ne analizzeranno due 
orientamenti. Il primo dei quali ce lo fornisce uno dei massimi 
esperti in management del ‘900 e afferma che lo scopo 
dell’impresa è creare un cliente, perché a determinare cos’è 
un’impresa è il valore che il cliente stesso attribuisce al suo 
acquisto;
1
 il secondo afferma che scopo dell’impresa  non è 
solo la produzione del profitto, bensì l’esistenza stessa 
dell’impresa come comunità di uomini che, in molti modi 
diversi, perseguono il soddisfacimento dei loro bisogni 
fondamentali e costituiscono un particolare gruppo al servizio 
della società.
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 Da queste due affermazioni si può ricavare un 
significato d’impresa quale un’organizzazione generatrice di 
valori sociali oltre che di valori economici-finanziari. 
L’imprenditore si assume il rischio, soffre e porta con sé 
una serie di doni, come creatività, intelligenza, abilità, virtù, 
conoscenza tecnologica, capitale finanziario. Capire come 
produrre maggior sviluppo, suo compito principale,   
______________________________________ 
1
  Drucker P., Manuale di management, Milano, Libri, 1991, pp. 69-70. 
2
  Giovanni Paolo II, Centesimus Annus, n.35.
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rappresenta un’attività razionale il cui fondamento ha natura 
etica.
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 Ci si chiede allora se un’impresa possa avere un’etica. 
Se intendiamo come etica un comportamento responsabile 
verso diverse istanze o attori secondo criteri prefissati, allora si 
dirà piuttosto che un’impresa non può agire senza un’etica. 
La teoria economica tradizionale ha cercato di inserire 
l’impresa all’interno di uno schema concettuale statico, 
pretendendo di misurare le relazioni economiche-sociali a 
prescindere dall’elemento centrale: la persona. Non è 
d’accordo Giovanni Paolo II quando scrive: “L’economia è un 
settore dalla multiforme attività umana e in essa, come in ogni 
altro campo, vale il diritto di libertà, come il dovere di fare un 
uso responsabile di essa (…). Se un tempo il fattore decisivo 
della produzione era la terra e più tardi il capitale, oggi il 
fattore decisivo è sempre più l’uomo stesso”,
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 riprendendo 
quanto detto dal Concilio Vaticano II già mezzo secolo prima,  
il quale sosteneva che  “l’uomo è infatti l’autore, il centro e il 
fine di tutta la vita economica e sociale”.
5
 
Il principio secondo cui tutte le persone hanno gli stessi 
diritti e doveri, che nessuna di loro potrà sacrificarsi al 
benessere di qualcuno e neanche a quello della maggioranza è 
un fondamento costitutivo dei Diritti Umani, che 
rappresentano l’avvenimento giuridico e storico più rilevante  
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3
  Vitale C. M., Sviluppo e spirito d’impresa, Il Veltro, 2001. 
4
  Centesimus Annus, n.32. 
5
  Giudium et Spes, n. 63.
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dal punto di vista morale dell’ultimo secolo. Mentre i grandi 
ambiti dell’attività umana trovano nel concetto di dignità 
umana il loro riferimento (la giurisprudenza, la medicina, la 
sociologia…), nel caso dell’economia si necessita fare i conti 
con la scarsità delle risorse e con la concorrenza, che è 
componente primaria dell’economia di mercato. 
Per l’attività imprenditoriale una rilevanza etica e 
razionale della concorrenza è spiegata da Vitale, il quale 
afferma che l’uomo d’impresa, per la natura del suo ‘mandato’ 
di uomo d’azione, debba essere alla guida di un organismo 
collettivo difettoso e fragile che può vivere solo in una società 
pluralista e aperta, coniugando continuamente fermezza e 
umiltà in un eterno e rischioso processo di “try and correct”.
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Nessuna attività umana è esclusa dalla considerazione 
etica, perché ogni attività è espressione della persona e del suo 
sviluppo. Se l’etica consiste nell’assunzione di responsabilità 
sia per noi che per gli altri, allora dobbiamo considerare tutte 
le persone che sono coinvolte nell’impresa. L’individuo quindi, 
che persegue il proprio benessere e i propri beni, si inserisce 
nel discorso del bene comune. Freeman, con la sua teoria degli 
stakeholders, propone un superamento della concezione 
privatistica dell’impresa che privilegia l’interesse del 
proprietario e promuove una rappresentazione che dia adeguato 
______________________________________ 
6
  Vitale M., Il costo dell’etica cristiana, intervento al convegno UCID di Mantova, 1-2 
giugno 2001.
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riconoscimento al ruolo dei molteplici soggetti, con i 
corrispondenti diritti e doveri, definendo l’attività di creazione 
del valore come un processo contrattuale tra le parti 
interessate. In tal modo sono stakeholders dell’impresa, oltre 
agli azionisti, anche i dirigenti, i lavoratori dipendenti, i clienti, 
i fornitori, le altre imprese concorrenti, la comunità locale sul 
cui territorio opera e tutta la società civile. Si può asserire che 
l’aspetto economico si coniuga con l’aspetto etico con la 
concretizzazione di un’idea liberale di giustizia, che assicura 
un’eguaglianza di base tra gli stakeholders nei termini dei loro 
diritti morali.
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 Inoltre l’instaurarsi di durevoli e stabili 
relazioni con tutti i soggetti economici è un fondamento 
imprescindibile alla sopravvivenza e allo sviluppo economico 
di lungo termine dell’impresa. La realizzazione di questo fine 
avviene con un’istituzionalizzazione dell’etica con opportuni 
processi di riflessione e di valutazione sul proprio e altrui 
sistema di valori. 
L’obiettivo dell’impresa risulta così un’appropriata 
configurazione etica del valore generato, che può essere 
considerata come uno scopo prioritario dell’attività produttiva, 
che le permette di farla valere nel tempo. Pertanto la 
realizzazione di una dimensione etica dell’impresa non è 
subordinata al conseguimento di uno scopo economico. 
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7
 Freeman R., A stakeholder theory of the modern corporation, 1988.