La Borsa Valori Italiana

3 
INTRODUZIONE 
 
   La Borsa Valori è un mercato regolamentato dove vengono 
scambiati valori mobiliari e valute estere.  
   Si tratta di un mercato secondario nel quale vengono trattati 
strumenti finanziari già in circolazione.  
   E’ regolamentato perché sono disciplinate tutte le operazioni 
di negoziazione, le modalità, gli operatori, le tipologie 
contrattuali. 
   Compito delle Borse è quello di ricevere gli ordini di 
compravendita attenendosi alle modalità presenti per ogni 
settore. 
   L’origine della Borsa viene fatta normalmente risalire al 
Collegium Mercatorum ( V secolo a.C.), cioè a un settore del 
foro romano dove si svolgeva un’attività per certi versi molto 
simile agli odierni scambi di valori mobiliari. 
   Tuttavia, senza andare troppo indietro nel tempo,sembra che 
il termine “BORSA” derivi dal nome di una antica famiglia di 
banchieri fiamminghi, i Van De Burse, i quali avevano come 
stemma di casato tre borse, ed il curioso marchio era scolpito
4 
sul frontale del loro palazzo, nel quale si radunavano spesso gli 
uomini d’affari del tempo per trattare le lettere di credito. 
   In origine le Borse erano aperte a chiunque volesse 
comprare o vendere; ma ben presto ci si rese conto che, per 
rendere eseguibili le contrattazioni, era necessaria 
un’organizzazione formale e, di conseguenza, l’accesso e 
l’appartenenza alla Borsa, nonché le sue attività, vennero 
regolate con apposite norme. 
   Un fatto è comunque certo: la BORSA è nata e si è 
sviluppata con il commercio. 
   In particolare ricordiamo che la prima Borsa con 
caratteristiche abbastanza vicine a quelle odierne è quella di 
Anversa, sorta nel 1531. 
   Quella di Milano, che è sempre stata considerata la più 
importante del nostro paese, risale al 1808.  
   Le altre, invece, sono nate secondo il seguente ordine: 1600 
Venezia, 1775 Trieste,1801 Roma, 1810 Napoli, 1850 Torino, 
1855 Genova, 1861 Bologna, 1862 Palermo. Oggi  tutte queste 
borse non sono attive.
5 
   Attualmente nel mondo si contano circa 50 Borse Valori. Fra 
le più importanti per capitalizzazione possiamo ricordare: 
NYSE; Tokyo Stock Exchange; Nasdaq; London Stock 
Exchange; Shangai Stock Exchange; Hong Kong Stock 
Exchange; Toronto; Francoforte; Madrid; Milano. 
   Il presente lavoro è composto da 4 capitoli ognuno dei quali 
ha trattato aspetti diversi e particolari della Borsa Valori in 
genere e di quella Italiana. 
   Nella prima parte è stata definita una descrizione generica 
riguardante il funzionamento, i prodotti finanziari gestiti, la 
normativa applicata, e alcuni dei servizi offerti dal gruppo  
Borsa Italiana S.p.A. 
   Nel secondo capitolo,invece,è stato considerato in modo più 
specifico quelli che sono i criteri e le modalità che vengono 
utilizzati affinché un determinato strumento finanziario possa 
essere ammesso alle negoziazioni in Borsa. 
   La terza parte, invece, oltre a considerare i diversi mercati (o 
comparti) che formano Borsa Italiana;definisce per ciascuno di 
essi, i criteri e le diverse modalità di funzionamento.
6 
   Nell’ ultima parte, si è fatto riferimento ai cosiddetti indici di 
Borsa considerando, dapprima, gli aspetti generici 
dell’argomento, terminando la trattazione, definendo i principali 
indici utilizzati da Borsa italiana S.p.A. Inoltre, per ciascun 
indice considerato, sono stati elencate le più importanti 
caratteristiche.
7 
CAPITOLO 1 
 
LA BORSA VALORI ITALIANA 
 
1.1 GLI ASPETTI GENERALI 
 
   Negli ultimi anni il processo di internazionalizzazione dei 
mercati e dei servizi finanziari si è velocizzato molto. 
Un importante contributo è stato fornito, nel maggio del 1999, 
con l’adozione da parte della Commissione Europea del “Piano 
comunitario di azione per i servizi finanziari”(Fsap- Financial 
Service Action Plan), diretto a creare, a livello europeo, un 
mercato finanziario integrato. 
   Le modifiche più  importanti riguardano l’abolizione 
dell’obbligo di concentrazione degli scambi sul mercato di 
Borsa ossia la possibilità per gli intermediari di eseguire gli 
ordini dei clienti non più solo esclusivamente sui mercati 
regolamentati ma anche in altre sedi di negoziazione. 
   Detto questo è di fondamentale importanza sottolineare ad 
oggi il ruolo svolto dalla Borsa Valori.
8 
   In particolare, con il termine BORSA VALORI
1
 ci si riferisce  
ad un mercato organizzato per la negoziazione di strumenti 
finanziari che possono essere rappresentativi di debiti 
(obbligazioni) o di quote di capitale di una impresa(azioni) o 
semplicemente di titoli di Stato, o ancora, di strumenti derivati   
( future, opzioni,warrant ecc.). 
   Oggi con l’introduzione delle nuove tecnologie telematiche 
gran parte degli scambi avvengono, elettronicamente, per cui la 
Borsa non viene più considerata come un luogo fisico, ma 
bensì un sistema telematico che consente di negoziare titoli in 
tempo reale grazie ai terminali degli intermediari distribuiti sul 
territorio. 
   Per monitorare l’andamento del mercato borsistico le singole 
piazze finanziarie hanno elaborato degli indici settoriali oppure 
tale monitoraggio viene eseguito in base alla capitalizzazione 
delle società, i quali sinteticamente esprimono l’andamento 
complessivo delle aziende quotate. 
   La crescita della Borsa valori (mercato al rialzo detto 
bull=toro) si accompagna di norma al rafforzamento e crescita 
                                                 
1
  M. Gabbrielli – S.  De Bruno,Capire la Finanza, Il Sole 24 Ore, Milano 2008, pag. 38
9 
delle imprese quotate, della struttura produttiva del paese ed al 
suo consolidamento dello sviluppo. 
   Una crescita pronunciata e continuativa in un lasso di tempo 
contenuto può dare luogo a fenomeni di sopravvalutazione dei 
titoli e alla successiva formazione delle cosiddette bolle 
finanziarie
2
 mentre una sua crisi (mercato al ribasso detto 
bear=orso) evidenzia l’esistenza di problemi economici 
contingenti o strutturali i quali possono riguardare sia circoscritti 
comparti produttivi che l’intero sistema. 
   Le principali funzioni della Borsa riguardano: 
 l’allocazione delle risorse, 
  la trasmissione delle risorse finanziarie dai risparmiatori 
agli emittenti dei titoli. 
   Essa rappresenta il luogo naturale dove si incontrano la 
domanda e l’offerta di capitale che si concretizza attraverso lo 
scambio dei titoli. 
   A sostenere lo sviluppo della Borsa contribuiscono gli 
intermediari finanziari i quali garantiscono una certa liquidità al 
mercato. Questi possono assumere le vesti di semplici 
                                                 
2
 F. Cesarini – P.  Gualtieri, La Borsa, Il Mulino,  Bologna 2007, pag. 8
10 
mediatori (brokers
3
); oppure anche di operatori in proprio 
(dealers
4
). 
   Questi possono sia assistere le imprese per l’accesso al 
mercato sia provvedere all’assistenza dei risparmiatori 
nell’acquisto dei titoli.     
   Inoltre gli intermediari finanziari ai fini dello sviluppo del 
mercato, possono assumere la veste di investitori istituzionali
5
, 
e possono anche essere stessi emittenti di strumenti finanziari 
favorendo l’ampliamento del listino di Borsa. 
   Inoltre la Borsa ha da sempre un ruolo di primo piano nella 
struttura dei vari sistemi finanziari e nello sviluppo dei relativi 
sistemi economici.  
 
 
 
 
 
 
                                                 
3
 IBB (Istituto per l’enciclopedia della  Economia e della Borsa ), Roma 2002, pag.412 
4
 IBB (Istituto per l’enciclopedia della  Economia e della Borsa ), Roma 2002, pag. 668 
5
 M. Onado, Economia e regolamentazione del sistema finanziario, Il Mulino, Bologna 2008, pag. 
125
11 
1.2 GLI STRUMENTI FINANZIARI  
 
   Alla quotazione possono essere ammessi varie tipologie di 
strumenti finanziari che possono essere emessi da società o 
enti nazionali o esteri, ed nonché da Stati o enti sovranazionali. 
   Tra le principali categorie di prodotti finanziari ammessi alle 
quotazioni possiamo ricordarne alcune particolarmente diffuse: 
     a)strumenti finanziari di base: 
ˉ Azioni  
ˉ Obbligazioni 
b) strumenti finanziari derivati: 
ˉ Forward & Futures 
ˉ Opzioni 
c) strumenti di mercato monetario: 
ˉ titoli di Stato: Bot, 
d) strumenti di mercato mobiliare:  
ˉ Btp indicizzati all’inflazione, Euro Bond, Global 
bond ecc…
12 
1.2.1 Gli strumenti finanziari di base 
 
   Tra gli strumenti finanziari di base analizziamo i più 
conosciuti: 
­ le azioni
6
: sono titoli di credito rappresentativi del capitale 
sociale di una società (in particolare S.p.A. o Società in 
accomandita per azioni). Il reddito, derivante da un 
investimento azionario, può essere prodotto da due diverse 
fonti: 
. dalla differenza tra il premio incassato e il prezzo pagato 
per l’acquisto (capital gain);  
. e dall’incasso dei dividendi (ossia gli utili ottenuti e 
distribuiti periodicamente ai vari soci). 
   Le caratteristiche fondamentali di tali prodotti finanziari sono 
state individuate dall’art.2354 cc
7
 da cui è richiesto che venga 
indicata: 
a) la denominazione, la sede della società e la durata della 
società; 
                                                 
6
 A. Damodaran, Finanza aziendale, Apogeo, Trento 2006, pag. 287 
7
 Codice Civile, Simone, Titolo V “delle società”, pag. 3041, 2008