La gestione del rischio di catastrofe attraverso il mercato dei capitali: titoli e derivati assicurativi

Un altro strumento che le compagnie di assicurazione e riassicurazione possono usare per coprire le potenziali perdite derivanti dal verificarsi di eventi catastrofali sono i catastrophe bond (Si chiamano Cat bond, dove cat sta per catastrofi e sono dei titoli obbligazionari creati e venduti dai grandi gruppi finanziari come alternativa alla riassicurazione contro uragani, terremoti, tsunami, incendi, ecc. www.miaeconomia.it), che consentono di trasferire al mercato dei capitali la totalità o comunque parte del rischio assicurato, mediante la cartolarizzazione del ramo danni.

Nello specifico a fronte della richiesta di copertura contro rischi catastrofici la compagnia assicurativa, che desidera gestire il rischio, costituisce una società veicolo esterna, SPV, dalla quale compra un contratto di riassicurazione, che prevede il pagamento di un premio a fronte di un pagamento contingente nel caso si verifichi il sinistro. La società veicolo, denominata Spv – Special Purpose Vehicle, è una società giuridicamente autonoma costituita per operazioni di cartolarizzazioni. Al fine di veicolare i fondi dagli investitori verso i creditori emette i titoli e assume in prima persona tutti gli obblighi derivanti dall’emissione. Oggi la maggior parte degli SPV che emettono cat bonds sono domiciali alle Bermuda. www.msp.it.

Tuttavia la società veicolo, per fornire una garanzia di stabilità e solvibilità, prima di proporre e vendere il trattato di riassicurazione, emette un prestito obbligazionario, a condizioni coerenti con il contratto riassicurativo.

Talora il prestito può essere suddiviso in classi in modo da attirare l’attenzione di investitori con differenti propensioni al rischio. Così si possono avere :
- obbligazioni che pagano una cedola più alta in corso di durata e sono senza garanzia di rimborso;
- altre a cedola fissa ma più bassa.

Il pagamento dell’interesse, la restituzione del capitale o entrambe le operazioni sono inversamente legati all’andamento di un indice che sintetizza il potenziale rischio di perdita. Quest’ultimo può essere riferito ai danni causati da un rischio specifico, ad esempio terremoti, in una determinata area geografica e periodo di tempo oppure all’ammontare dell’indennizzo.

La Spv investe i proventi dei cat bonds in attività finanziarie a basso rischio e altamente liquide e contestualmente effettua un contratto swap con un’altra controparte al fine di scambiare gli interessi dei titoli a basso rischio con un interesse programmato che serve a ripagare gli interessi degli investitori. Queste attività svolgono la funzione di collaterale per il prestito e di fondo per ripagare le perdite della compagnia assicurativa. Quanto consente di eliminare il rischio di credito per l’investitore, presente invece nella tradizionale riassicurazione dove il trasferimento del rischio è esposto all’insolvenza della società riassicurativa.