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Creazione di Valore nel Settore delle Acque Minerali: il caso San Benedetto S.P.A.

Estratto della Tesi di Luca Aversano

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Estratto dalla tesi: Creazione di Valore nel Settore delle Acque Minerali: il caso San Benedetto S.P.A.
Capitolo II                                                                                                    Metodi di valutazione 
Naturalmente, la nozione di valore non è assolutamente univoca, in quanto di 
tratta di un’entità astratta, la cui configurazione assunta dipende dalle diverse 
finalità con cui la valutazione viene realizzata. 
Parlando ad esempio di capitale economico si fa riferimento al capitale 
dell’impresa in “normali” condizioni di mercato, a prescindere dalle condizioni 
e dalla natura delle parti in causa, dalla loro forza contrattuale e dagli specifici 
interessi ad eventuali negoziazioni; è cioè il valore dell’impresa in caso di 
trasferimento, calcolato nell’ottica del perito indipendente. Così definito, il 
capitale economico viene a coincidere col c.d. “stand alone value” 
dell’azienda, ossia quel valore che potrebbe essere attribuito a un’impresa nelle 
sue attuali condizioni di gestione, senza cioè considerare gli effetti degli 
interventi dei potenziali acquirenti né la valorizzazione di eventuali benefici 
privati
20
. 
Il capitale economico rappresenta una grandezza-obiettivo unitaria, legata ai 
flussi generati dall’attività di gestione e alla consistenza patrimoniale 
dell’impresa, solo in parte condizionata da fattori esterni al controllo del 
management
21
. 
In base ad una classificazione adottata da Guatri, è possibile identificare 
almeno tre requisiti essenziali che un attendibile metodo di valutazione del 
capitale economico dovrebbe rispettare. 
Un metodo dovrebbe essere innanzitutto razionale, ossia dotato di consistenza 
teorica e valido concettualmente; questo si verifica quando la formula 
valutativa deriva da un processo logico chiaro e convincente che sia quindi 
largamente condivisibile. Esso dovrebbe essere poi dimostrabile e obiettivo, 
cioè concretamente applicabile, in quanto fondato su valori il più possibile 
oggettivi; infine requisito necessario è la generalità del metodo, che deve poter 
                                                 
20
 Secondo la terminologia anglosassone, il capitale economico è anche noto come Intrinsic 
Value; le situazioni tipiche che richiedono la determinazione di tale valore includono, tra le 
altre: operazioni di acquisizione, finanziamenti con capitale di rischio, joint-ventures, 
valutazione di business units, ecc. 
21
 Fattore esterni che il Guatri riconduce essenzialmente all’andamento strutturale del settore, 
quindi alla fase del ciclo di vita, alla ciclicità tipica del settore, ai prezzi delle materie prime, e 
a fenomeni di tipo finanziario, riconducibili ad esempio all’andamento del risparmio in un dato 
paese, alle preferenze espresse da investitori privati e istituzionali. L. Guatri, Trattato sulla 
valutazione delle aziende, Egea, Milano, 1998. 
 34

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Creazione di Valore nel Settore delle Acque Minerali: il caso San Benedetto S.P.A.

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Informazioni tesi

  Autore: Luca Aversano
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2002-03
  Università: Università degli Studi di Cassino
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Carmelo Intrisano
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 227

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