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Scelte aziendali in condizioni di incertezza: gli usi non finanziari del "Value at Risk e le Opzioni Reali"

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9 soggetto otterrà alla scadenza definita in base al suo orizzonte temporale T 15 una ricchezza pari a T T iWW )1( 0 += . Se invece il decisore optasse per effettuare un’operazione, per attivare la quale fosse necessario l’investimento di una somma pari ad 0 a 16 si verificherebbero le seguenti situazioni: ¾ scadenza 0 t : un flusso pari ad 0 a è sottratto alla sua ricchezza iniziale; quindi la sua disponibilità è pari a 0 aW o − , che viene investita nel modo abituale per il decisore; ¾ scadenza 1 t : l’operazione fornisce il suo primo flusso 1 a che viene investito anch’esso a tasso i nella solita modalità; ¾ scadenza 2 t : con l’operazione si rende disponibile il secondo flusso, 2 a , dall’investimento del primo flusso si ottiene un montante pari a 1 1 )1( − + T ia e dall' investimento della disponibilità iniziale si otterrà una ricchezza pari a T oT iaWW )1)(( 0 +−= . L’investimento verrà intrapreso se la ricchezza all’orizzonte temporale considerato sarà maggiore rispetto a quella derivante dal non effettuare l’operazione, quindi se TTTT iWiaiaiaW )1()1()1()1)(( 0 2 2 1 100 +>+++++− −− ; esprimendo come TTTTT iWiaiaiaiW )1()1()1()1()1( 0 2 2 1 100 +>+++++−+ −− da entrambi i membri viene sottratto il termine T iW )1( 0 + e si ottiene 0)1()1()1( 2 2 1 10 >+++++− −− TTT iaiaia dividendo tutti i membri della disequazione per il fattore T i)1( + si avrà che l’operazione sarà conveniente se 0 2 2 1 1 )1( ... )1( )1( a i a i a i a tn n tt > + ++ + + + , cioè se il valore attuale dei flussi derivanti dall’operazione finanziaria è superiore a quello necessario ad attivarla 17 . 15 Qui T si suppone uguale a 2 ma il suo valore si rivelerà come quello della ricchezza iniziale ininfluente ai fini del risultato finale. 16 Si ipotizza che il valore 0 a sia minore della disponibilità iniziale 0 W ; questa ipotesi diventerà trascurabile nei modelli di Van su capitale proprio che tengono conto dei flussi derivanti dall’indebitamento. 17 E. CASTAGNOLI – L. PECCATI op. cit. pag. 70
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Informazioni tesi

  Autore: Domenico Benedetti
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2003-04
  Università: Università degli Studi di Parma
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Enrico Moretto
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 100

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Parole chiave

incertezza
opzioni reali
scelte aziendali
valore attuale netto
value at risk

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