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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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Aspetti generali del processo di cartolarizzazione tor, ne´ alla solvibilita` del soggetto emittente (peraltro, come detto, poco o per nulla capitalizzato), ma sta nella qualita` ed esigibilita` del portafoglio di attivi che costituisce il patrimonio a supporto delle obbligazioni sottoscritte. Bisogna inoltre considerare che, nonostante con la cartolarizzazione si rea- lizzi questa separazione degli attivi ceduti dagli altri asset presenti in bilancio, l’originator, se dimostra la propria capacita` di poter svolgere in modo ottima- le anche questa attivita`, puo` assumersi la responsabilita` della gestione degli incassi e del monitoraggio degli asset (servicer). A fronte di questa attivita`, all’azienda cedente sara` pagata una commissione normalmente rapportata al volume degli attivi gestiti. Qualora necessario, si elabora il prospetto informativo che accompagnera` l’emissione e, infine, si organizzano incontri con gli investitori nelle principali piazze finanziarie cos`ı da presentare le caratteristiche dei titoli emessi e del- l’operazione sottostante. L’obiettivo di questo roadshow e` quello di ottenere una distribuzione ampia e diversificata tra i potenziali investitori. L’ultima fase del processo di securitization e` rappresentata dal colloca- mento dei titoli. Si dovra` decidere in quali mercati realizzare il collocamento e secondo quale metodologia. Si distinguono due modalita`: privato e pubblico. I Collocamento privato. Viene preventivamente individuato l’insieme di investitori istituzionali interessati cosicche´ la sottoscrizione delle obbligazioni avviene non ap- pena i titoli vengono emessi. Non necessariamente i titoli asset-backed devono essere quotati e non e` obbligatorio il prospetto informativo. I costi di esecuzione dell’operazione di cartolarizzazione in questo caso sono abbastanza contenuti, ma la possibilita` di contrattare individual- mente con gli investitori le condizioni dell’emissione puo` comportare tempi piu` lunghi (tre o quattro mesi) per il perfezionamento dell’o- perazione. In questo caso gli investitori sono solitamente compagnie di assicurazione o fondi pensione in grado di acquisire quote rilevanti per singole transazioni. Il mercato degli ABS collocati secondo questa modalita` e` poco liquido e la maggior parte degli investitori mantiene i titoli fino a scadenza. II Collocamento tramite offerta pubblica. Qui il prospetto informativo e la quotazione precedono necessariamente in collocamento del debito presso gli investitori. L’arranger definisce il target degli investitori considerando che prodotti piu` tradizionali sono indicati per societa` assicurative, banche e piccoli investitori istituzio- nali, mentre prodotti piu` complessi vengono disegnati per investitori 8
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La cartolarizzazione del rischio di credito: il caso dei CDO

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Informazioni tesi

  Autore: Michelina Lo Russo
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2005-06
  Università: Università degli Studi di Perugia
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Stefano Herzel
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 149

FAQ

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