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Il project financing ed il partenariato pubblico-privato: l'autostrada regionale Cispadana

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10 conseguenza è di preliminare importanza descrivere le modalità attraverso cui il leveraged buy out può trovare un’applicazione pratica. In primo luogo viene in rilievo quella tipologia di operazione che ha ad oggetto l’acquisto delle azioni o quote della società obiettivo o target company, al fine di acquisirne il controllo totalitario o anche di maggioranza (c.d. leveraged stock acquisition). Tale operazione, nella prassi, viene attuata attraverso la costituzione di un’apposita società di capitali (c.d. società veicolo o newco), fortemente sottocapitalizzata in relazione all’operazione che si vuole realizzare, che procederà all’acquisto o tramite Opa (nel caso di azioni quotate), oppure mediante una contrattazione diretta con i soci della società che si intende acquistare. 4 Successivamente all’operazione di acquisto molto spesso verrà deliberata una fusione fra le società coinvolte in modo tale che, in conseguenza della confusione dei patrimoni, l’indebitamento contratto dalla newco per il compimento dell’operazione risulterà traslato sul patrimonio della società acquisita. In tal caso si è in presenza di un merger leveraged buy-out (MLBO) il quale, a seconda delle caratteristiche della fusione, deve essere distinto fra forward LBO che comporta l’incorporazione della target nella newco (fusione c.d. diretta) e reverse LBO che si caratterizza, invece, per l’incorporazione della società veicolo nella società bersaglio. Nel caso, invero meno frequente, in cui l’operazione di LBO si concluda con la sola acquisizione del patrimonio o delle azioni della società bersaglio (tecnica asset for cash), è evidente come tale tecnica finanziaria presenti caratteristiche particolari con riferimento alle modalità di acquisizione del finanziamento e a quelle della sua restituzione. 5 Ipotesi particolare di LBO è quella che vede come protagonisti i dirigenti della società target: si parla di leveraged management buy out in quanto sono i manager che 4 Il capitale della new company risulta generalmente inferiore al prezzo complessivo di acquisto delle azioni della target. E’ per questo motivo che al fine di ottenere il credito necessario per l’operazione di acquisto la newco si impegna ad offrire a garanzia le azioni (pegno, negozio fiduciario, ecc.) o i beni della società target. 5 BUTTIGNON F., La valutazione dell'azienda nelle operazioni di leveraged buy out, in Guida alla Contabilità e Bilancio, 2005
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Il project financing ed il partenariato pubblico-privato: l'autostrada regionale Cispadana

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Informazioni tesi

  Autore: Fiorenzo Iovane
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2006-07
  Università: Libera Univ. Internaz. di Studi Soc. G.Carli-(LUISS) di Roma
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Giovanni Fiori
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 223

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