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Il merger leveraged buy out - L'art. 2501 bis nella riforma del diritto societario

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 21    finanziamento per l’acquisto delle azioni della società target, essa è estranea a tali operazioni e non fornisce alcuna assistenza finanziaria ( 35 ). Anche nel momento in cui si perfeziona la fusione di target in newco non vi è alcun atto imputabile a target, che possa integrare violazione del divieto di assistenza finanziaria, poiché l’assunzione del debito contratto dalla società incorporante da parte della società incorporata è una mera conseguenza della fusione ( 36 ). Per effetto della fusione, le azioni della società target vengono successivamente annullate; pertanto, le garanzie vengono prestate da un soggetto diverso da target stessa. Il problema della liceità dell’operazione di leveraged buy out si pone dunque allorquando, in una lettura unitaria dell’intera operazione, si dà rilevanza giuridica alle conseguenze economico-patrimoniali dell’operazione, e si guarda alla fusione come chiave dell’intera operazione, che viene posta in essere con l’unico intento di aggirare la portata della norma citata ( 37 ). Infatti l’art. 2358 c.c. vieta di accordare prestiti o fornire garanzie e, stante l’ampia portata della norma ( 38 ), in genere ogni figura negoziale intenzionalmente posta in essere dalla società al fine di migliorare la posizione finanziaria di un soggetto, per agevolare l’acquisto o la sottoscrizione delle proprie azioni o quote, trasferendo di converso sulla società stessa l’onere e/o il rischio finanziario o patrimoniale del suddetto acquisto o sottoscrizione ( 39 ). In merito la posizione della giurisprudenza non è mai risultata netta. Fino alla sentenza 13 maggio 1999 del Tribunale di Milano sul caso “Trenno S.p.A.”, la giurisprudenza che si era occupata di leveraged buy out non aveva mai dato utili indicazioni per giungere a tesi conclusive circa la liceità o meno del leveraged buy out nel nostro ordinamento. Non solo, ma dall’analisi dei pochi casi significativi, si può notare come la giurisprudenza abbia utilizzato il termine leveraged buy out per rappresentare soltanto alcune delle varie sfaccettature nelle quali il leveraged buy out può realizzarsi, con la conseguenza che venivano tramandati principi di diritto riferiti al leveraged buy out in generale, mentre essi si sarebbero dovuti più correttamente riferire alle rispettive ipotesi di leveraged buy out oggetto dello specifico                                                              35 Cfr. F. GRAMEGNA, 1993, Note in punto di Leveraged buy out, in Rivista di Diritto Commerciale, Padova: Cedam, parte II, vol. II, p. 77-85 36 Cfr. F. MARASCO, 1996, Leveraged buy out e management buy out: operazioni lecite, operazioni in frode e funzioni del notaio, in Notariato, Milano: Ipsoa, n. 2, vol. I, p. 168 37 Cfr. L.G. PICONE, 2001, (n. 6), p. 30 38 Cfr. G. PARTESOTTI, 1991, Le operazioni sulle azioni, in Trattato delle Società per Azioni, dir. da G. E. Colombo e G.B. Portale, Torino: Utet, vol. II, p. 473 39 Cfr. A. FRIGNANI, 1989, Il Leveraged buy out nell’ordinamento italiano, in Giurisprudenza Commerciale, Milano: Giuffrè, n. 16, vol. I, p. 423
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Il merger leveraged buy out - L'art. 2501 bis nella riforma del diritto societario

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Informazioni tesi

  Autore: Michele Cappellari
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2008-09
  Università: Università degli Studi di Padova
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e diritto
  Relatore: Marco Cian
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 205

FAQ

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