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Analisi di performance attribution

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2 “Performance Attribution for Global Equity Portoflios”, Ankrim e Hensel (1992) “Multicurrency Performance Attribution” e “Global Asset Management and Performance Attribution” di Karnosky e Singer (1994), tutti riguardanti la gestione globale di attività finanziarie e la problematica delle valute; quelli di GRAP (1997), Carino (1999), Menchero (2000), Davies e Laker (2001), Frongello (2002), riguardanti la performance attribution aritmetica multi-periodale e la problematica dei rendimenti residuali non spiegati dal modello; quelli di Bain (1996) “Investment Performance Measurement”, Burnie, Teder e Knowles (1998) “Arithmetic and Geometric Attribution”, “Excess Returns – Arithmetic or Geometric?” di Bacon (2002), riguardanti la performance attribution geometrica. Per quanto concerne l’analisi dei portafogli investiti principalmente in equity, il modello base di attribuzione è stato suddiviso in due metodologie per captare meglio le decisioni attive riguardanti la selezione dei titoli sul mercato. Il metodo top-down si abbina a un manager orientato alla scelta dei comparti in cui le borse internazionali sono suddivise, l’approccio bottom-up si addice, invece, alla valutazione di un manager la cui attività principale è lo stock picking. Molte aziende d’investimento sostituiscono o integrano le tradizionali tecniche di attribuzione della performance con i modelli fattoriali (factor model based approach). Questi ultimi, che derivano direttamente dal capital asset pricing model, hanno lo scopo principale di analizzare, quantitativamente, la performance di un portafoglio che subisce il rischio sistematico e di aiutare i manager nella costruzione prospettica. Ultimamente essi vengono anche utilizzati come strumenti di scomposizione del rendimento in eccesso, da un punto di vista retrospettivo. Tale analisi della performance si differenzia per il fatto che i titoli non vengono raggruppati in classi, alle quali si associa parte del rendimento attivo, ma il rendimento in eccesso rispetto al tasso privo di rischio viene sottoposto a un’analisi di regressione lineare verso i rendimenti di ciascun fattore a cui è esposto il portafoglio (es. size, capitalization, style, momentum, countries, industries). Le esposizioni così trovate verso ciascun fattore, misurano il grado di sensibilità del portafoglio e perciò identificano il grado di rischio sistematico non diversificabile (β). Il rendimento specifico (α), invece, è quella parte di rendimento totale conseguito, non spiegata dai fattori, ed è dovuta all’abilità del manager nella security selection. Tra i principali studi sull’argomento si devono citare il modello a tre fattori di French-Fama (1952), la scomposizione di Fama (1972) e l’ asset class factor model di Sharpe (1988). Come detto in precedenza, le differenti metodologie di misurazione della performance devono essere conformi alla politica di investimento, per questo motivo l’approccio fattoriale è consigliabile a un manager quantitativamente
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Analisi di performance attribution

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Informazioni tesi

  Autore: Federico Bertolini
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2009-10
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia della banca, della borsa e delle assicurazioni
  Relatore: Barbara Alemanni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 71

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Parole chiave

fondi bilanciati
classe di attività
brinson-singer-beebower
asset class
brinson-hood-beebower
performance attribution
fondo comune di investimento
excess return
scomposizione del rendimento
analisi di performance
performance
benchmark

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