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Il Leveraged Buy Out nelle Operazioni di Private Equity - Un'indagine sul mercato spagnolo

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18 1.3.3 – Il 21° secolo: l’era dei Mega – Buy Outs Gli anni Novanta e i primi anni del nuovo secolo sono stati anni di relativa stagnazione del mercato dei Leveraged Buy Out, i quali entrarono in crisi profonda (come tutto il settore M&A) a seguito di eventi come lo scoppio della ‘Bolla Internet’, il fallimento di alcune grandi compagnie del settore TMT (Telecom, Media, Technology) e il crollo dei mercati a seguito degli attentati dell’11 settembre 2001. Nel gennaio 2002 il default rate 7 dato da Moody ai junk bonds raggiunse il 10,7% e alcuni fondi di Private Equity come Hicks Muse Tate & Furst e Forstmann Little & Co. subirono perdite nell’ordine di miliardi di dollari. La risposta fu quella di prestare più tempo e attenzione alla fase della due diligence e alla scelta del management, col risultato che in questi anni i deal conclusi sono stati di minor rilievo e con un rapporto di indebitamento decisamente meno aggressivo. Nel 2001, per la prima volta, la Buy Out activity europea superò quella nordamericana (44 milardi di dollari contro 10,7). La situazione cambiò tra la fine del 2002 e l’inizio del 2003, quando cominciò la Mega Buy Outs Era o la Golden Age of Private Equity. Tra il 2003 e il 2007, infatti, i fondi di Private Equity portano a termine tredici dei quindici maggiori Buy Outs della storia, tra cui spicca l’acquisizione della compagnia energetica texana TXU da parte di un consorzio di fondi di Private Equity guidato da KKR e Texas Pacific Group. L’ammontare complessivo del deal, debito incluso, fu di 44 miliardi di dollari. Le ragioni che portarono ad una nuova età dell’oro per i Leveraged Buy Out, anche in questo caso, sono da ricercare in molteplici fattori. L’abbassamento dei tassi di interesse e una nuova legislazione societaria emanata in risposta ai numerosi scandali di inizio millennio (su tutti Enron , Tyco International e Adelphia) hanno ridato vigore al mercato e fiducia agli investitori. I ‘nuovi’ Leveraged Buy Out presentano caratteristiche diverse rispetto a quelli degli anni Ottanta. Mentre negli anni Ottanta, infatti, gli operatori acquisivano imprese per poi rivendere le singole unità divisionali, ora i fondi di Private Equity rivolgono le 7 Probabilità di default dell’emissore dell’obbligaz ione
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Informazioni tesi

  Autore: Lorenzo Tomaini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2008-09
  Università: Università degli Studi di Bologna
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Renato Santini
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 135

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