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Gli effetti della crisi sui mercati finanziari. L'eccezione del Forex

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LA CRISI DEI SUBPRIME E I SUOI EFFETTI SUI MERCATI FINANZIARI 10 Nel primo caso si tratta di un giudizio di merito espresso da società specializzate: attraverso l’analisi della qualità degli asset, queste, assegnano una classe di rischio al titolo. Di solito in un’operazione di securitization la società veicolo emetteva più tranches, suddivise in base al grado di seniority 4 ad ognuna delle quali corrispondeva, quindi, un diverso rating. Le tranches equity, le prime a sopportare le eventuali perdite, spesso erano acquistate dall’originator, mentre le altre venivano collocate presso gli investitori. Il miglioramento del credito, invece, consiste in una serie di garanzie, dirette o indirette, che assistendo i crediti, ne diminuiscono il rischio, aumentandone di conseguenza il livello del rating. Le tecniche utilizzate per mitigare i rischi di perdita, sono state diverse: ad esempio lo si è fatto attraverso l’overcollateralization, emettendo cioè, strumenti finanziari per un importo minore del valore dei crediti sottostanti, oppure attraverso concessione di fidi o polizze assicurative come i Credit Default Swap. L’ingegneria finanziaria, tuttavia, anche a causa dell’eccessiva deregolamentazione 5 del settore, non si è arrestata agli ABS: questi spesso venivano “ri-cartolarizzati” e impacchettati nei cosiddetti Collateralized Debt Obbligation, obbligazioni molto complesse emesse a fronte di cartolarizzazioni. L’enorme numero di debiti individuali sottostanti l’obbligazione, tra cui anche subprime, rendeva, infatti, praticamente impossibile la valutazione dei rischi connessi alla stessa. Come se non bastasse, gli “strutturatori” hanno attuato operazioni in cui il sottostante stesso, era costituito da altri titoli derivanti da altre cartolarizzazioni, come i CDO-Squared o i CDO-Cubed il cui sottostante è rappresentato nell’ordine, da titoli di CDO o titoli di CDO-Squared. 4 Cioè in base alla priorità nella ricezione dei flussi di capitale e interessi. 5 Si veda ad esempio la limitazione dei controlli sulle Investment Banks, sancita nel 1999 e la deregolamentazione dei derivati, attuata nel 2000.
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Informazioni tesi

  Autore: Roberto Di Nardo Di Maio
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2009-10
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Giacomo Burro
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 168

FAQ

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