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Opportunità e vincoli per il finanziamento pubblico all'agroindustria in Toscana. Il caso della misura 123a del Piano di Sviluppo Rurale

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Le problematiche di accesso al credito delle pmi e le asimmetrie informative 3 Il teorema di Modigliani e Miller, dunque, analizza il funzionamento del sistema in condizioni ideali ma non riesce a spiegare la presenza di alcuni fenomeni empirici come l’applicazione di tassi d’interesse diversi a diverse tipologie di imprese e i fenomeni del razionamento del credito. In più, soffermandosi sull’oggetto del presente lavoro, quindi le piccole e medie imprese, occorre notare che esse effettuano scelte di finanziamento diverse dalle grandi imprese a causa di diverse condizioni istituzionali, regolamentari o semplicemente prassi operative 4 . Nell’ambito della diversificazione delle fonti di finanziamento si hanno due diverse teorie la Trade-Off Theory (TOT) e la Pecking Order Theory (POT). In base alla Trade-Off Theory esiste un rapporto ottimale di indebitamento determinato dal trade-off tra costi e benefici del debito. I benefici consistono nella deducibilità della spesa per interessi, mentre tra i costi si hanno quelli di bancarotta legati al rischio di fallimento dell’impresa. Questa teoria si è sviluppata a seguito del teorema di Modigliani e Miller e pone enfasi sulla compensazione tra costi e benefici del debito 5 . In base alla Pecking Order Theory esiste una gerarchia tra le fonti di finanziamento utilizzate dall’impresa. L’autofinanziamento è la scelta preferita dalle imprese, seguita dal debito e solo in ultima istanza si ha l’emissione di nuove azioni. Una ragione di questa gerarchia secondo Damodaran (2006) è la rilevanza, per l’impresa, di fattori quali la flessibilità ed il controllo. Infatti ricorrendo a mezzi di finanziamento esterni (ad esempio il debito bancario) si riduce la flessibilità ed il controllo, così l’impresa si avvale nei limiti del possibile dell’autofinanziamento che non comporta i costi di transazione, associati invece alle altre fonti. 4 Si veda Mediocredito Centrale – Osservatorio sulle piccole imprese (1996) e Brighi e Torluccio (2008). Un altro contributo interessante è quello di Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) i quali hanno dimostrato empiricamente che il grado di sensibilità alle diverse forme di finanziamento è diverso a seconda della dimensione dell’impresa e della durata del rapporto intrattenuto con un certo istituto bancario. 5 Frank e Goyal (2008) danno un ampia spiegazione di questa teoria distinguendo anche tra trade off theory dinamica e statica.
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Informazioni tesi

  Autore: Michele Morgenni
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi di Firenze
  Facoltà: Economia
  Corso: Governo e direzione d'impresa
  Relatore: Silvia Scaramuzzi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 227

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Parole chiave

agroalimentare
accesso al credito
finanziamenti pubblici
legge 488/92
asimmetrie informative
regione toscana
agroindustria
misura 123a psr
istituto sviluppo agroalimentare (isa)
piana sviluppo rurale (psr)

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