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The Lender of Last Resort: Is There a Role for the ECB?

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14 One possible reason may come from the main “antagonist” and contraindication to such measures, the phenomenon known as moral hazard. By saving both illiquid and insolvent banks, the Fed has sent a clear message: whenever a financial crisis occurs its priority will be to avoid that things go out of control, not to punish the culprits. Therefore, the next time something similar happens, banks and other financial firms could be forgiven for believing that the Fed will rescue them once again in the name of stability. This is the main burden the acting as LOLR carries on shoulders: the guilty ones could be pushed to never learn from their errors. Yet the high level of interconnection of the worldwide banking system could leave no choice but lend, as if the central bank refuses to be a lender of last resort a contagious systemic panic would extent losses in a pandemic way. Bagehot (1873) suggested a method to reduce, although not to eliminate, the moral hazard problem through imposing a high rate (relative to the pre-crisis period) but this may: (I) aggravate the bank’s crisis; (II) send a signal to the market that precipitates an untimely run; and (III) give the managers incentives to pursue a higher risk-reward strategy in order to repay the higher rate (‘gamble for resurrection’). As said before, some economists think that the British businessman’s recommended rate for such loans wasn’t only intended to be high; it should be a ‘penalty rate’, higher than that available in the market place. Goodhart (1999) rejects this theory, stating that proofs of it are nowhere to be found in Lombard Street. The rate should be above that in effect in the market prior to the panic, but not necessarily above the contemporaneous market rate. Bagehot was concerned that, if neither the Bank of England lent on the basis of good collateral, no one else would do it. Without collateral, the penalty rate would have then been infinite. Even if moral hazard is a concrete and pervasive threat, the ’29 crisis non- interventionist Fed policy has shown how huge the extent of economic losses can be in case of a contagious systemic panic.
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The Lender of Last Resort: Is There a Role for the ECB?

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Informazioni tesi

  Autore: Jonathan Gilardi
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Milano
  Facoltà: Scienze Politiche, Economiche e Sociali
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Alessandro Missale
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 107

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