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Project Finance in Emerging Markets: a Case Study

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5 1.2. Subjects and Contracts Involved A project financing operation involves many subjects. This section provides a description of the main actors, their typically feature, their role in the structure of project finance and contracts signed among them. In particular it is reviewed sponsors (Ch.1.2.1.), project company (Ch.1.2.2.), lenders (Ch.1.2.3.), public authority (Ch.1.2.4.), off-takers (Ch.1.2.5.), constructors (Ch.1.2.6.) and operators (Ch.1.2.7.). Since that, there is the possibility that the same subject has a double role or that an actor does not take part in an initiative, the project finance is not a standardized approach. 1.2.1. Sponsors The equity investor(s) and owner(s) of the Project Company could be a single party, or more frequently, a consortium of Sponsors. They provide equity or/and subordinate debt 14 , and assume the major part of the risks of project 15 . Sponsors could have to design the project, then promoting that, and their role depend on to the form of the project (non-recourse or limited recourse). The investors have to offer priority payment to the lenders 16 in order to obtain project financing debt. In case Sponsor put in place only equity, they will receive their equity return after lenders have been paid of the due amounts. If Sponsors use subordinate debt, they could receive the interest over their subordinate debt during the senior debt repayment (due to the lenders) but only if there is enough cash. The literature define project initiative as an “off balance sheet” operation for sponsors (while, the traditional corporate financing is defined “on balance sheet”). This concept need to be clarified. When a company finances a new project off balance sheet (thus with project finance), it means that that company isolate the new initiative in an ad hoc vehicle company. Therefore, the financing sources do not result into the Sponsor’s balance sheet but into the SPV once in order to avoid that the new project’s risks “contaminates” others Sponsor’s assets. However, the question about if debt part of project financing sources has 14 This type of debt is subordinated to other SPV's debts, included senior debt and bond. It produce benefits to both SPV and Sponsor. It is less expensive than equity for SPV and, on the sponsors hand, it enhances return on equity and avoid dilution, it provide tax benefits to their issuers and it is more flexible than equity. 15 Gardner D., Wright J., Project Finance, Ch. 12, HSBC, http://www.hsbcnet.com. 16 Yescombe E.R. (2002), Principles of Project Finance, London, Academic Press.
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Project Finance in Emerging Markets: a Case Study

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Informazioni tesi

  Autore: Niccolo' Viti
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2013-14
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Costanza Consolandi
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 88

FAQ

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