Gestione del portafoglio: generazione di scenari e applicazioni al mercato azionario italiano

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Capitolo 1: Gestione del portafoglio 12 notevolmente la risoluzione del problema di ottimizzazione soggiacente alla selezione del portafoglio stesso. 1.2.3 I costi legati alla tassazione del capital gain Questo tipo di costi potrebbe sembrare non direttamente correlato con la revisione, dato che prima o poi tali imposte devono venire pagate; ma la revisione comporta la cessione di azioni e come sappiamo le imposte sul capital gain vengono riscosse nel momento in cui si realizza il guadagno di capitale cedendo le azioni; dunque finché noi non cediamo le azioni, non paghiamo le tasse sui capital gains. Osserviamo attraverso un esempio cosa succede quando un portafoglio viene revisionato: supponiamo di possedere in portafoglio un numero A t di azioni del titolo A, consideriamo due possibili strategie d’investimento: • mantenere anche per il periodo successivo il titolo A; • revisionare il nostro portafoglio vendendo le azioni del titolo A per comprare quelle del titolo B. Nel primo caso, il valore atteso del nostro portafoglio composto dal solo titolo A, è dato da: A t P At µ A , dove P At è il prezzo di un’azione del titolo A nell’istante t e µ A è il rendimento atteso del titolo A per il periodo successivo; nel secondo caso il valore atteso (tralasciando per ora i costi di transazione) è dato da: [A t P At -T c A t (P At -P At-1 )] µ B , dove T c è l’aliquota applicata sul capital gain, P At-1 il prezzo di acquisto del titolo A e µ B il rendimento atteso per il titolo B nel periodo successivo. Come si può notare, la somma investita nel secondo caso è inferiore a quella investita nel primo, infatti la quantità T c A t (P At -P At-1 )>0 se P A >P At-1 , che rappresenta la tassa sul capital gain pagato in seguito alla cessione del titolo A,

Anteprima della Tesi di Davide Sandrin

Anteprima della tesi: Gestione del portafoglio: generazione di scenari e applicazioni al mercato azionario italiano, Pagina 8

Tesi di Laurea

Facoltà: Economia

Autore: Davide Sandrin Contatta »

Composta da 208 pagine.

 

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