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L'adozione dei piani di ''stock option'' in Italia

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16 mente, gli Autori ritengono che sia sempre possibile coprire il rischio generato dall’investimento in opzioni attraverso l’adozione di strategie di hedging, vale a dire costruendo un portafoglio di opzioni ed azioni sottostanti e cambiandone continuamente la composizione. 5 Trascurando qualsiasi considerazione critica, deriviamo, da tale assunto, il fondamento logico di tutto il modello Black & Scholes, vale a dire che, trattandosi di un investimento privo di rischio, in un mercato efficiente il rendimento prodot- to da un’opzione non può essere superiore a quello degli investimenti senza ri- schio aventi pari durata. In altri termini, il valore dell’opzione coincide con quello del portafoglio alternativo che, riproducendone gli effetti, ne annienta i relativi rischi. Da tale assunto discendono alcune implicazioni che vengono indicati come gli assunti particolari del modello: • il tasso di interesse applicato nei calcoli finanziari, accolti nella formula, equivale al rendimento degli investimenti senza rischio aventi scadenza pari a quella dell’opzione; la sua misura resta invariata per tutta la durata dell’operazione; • la distribuzione dei valori del titolo sottostante è di tipo log-normale, vale a dire che equivale ad una distribuzione normale applicata, anziché ai va- lori oggetto di analisi, ai loro logaritmi; • la volatilità del titolo, misurata dalla varianza 6 , è costante; • sul titolo non vengono pagati i dividendi; • l’opzione non può essere esercitata prima della scadenza; • non esistono costi transazionali, per cui è possibile compiere continue operazioni per adeguare il proprio portafoglio alle mutate condizioni di rischio, senza incorrere in abnormi livelli di commissioni ed altre spese; 5 Meo C. (2000), “I Piani di Stock Option: aspetti gestionali, valutativi e contabili”, CEDAM. 6 Somma dei prodotti delle deviazioni dal valore medio, moltiplicate per le relative probabilità.
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Informazioni tesi

  Autore: Sara Bonetta
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2003-04
  Università: Università degli Studi dell'Insubria
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Commercio
  Relatore: Alberto Onetti
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 172

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Parole chiave

incentivazione azionaria
stock grant
stock option
piani di stock option
articolo 2441 del codice civile

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