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Fixed Income Performance Attribution

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1 1) CONCETTI FONDAMENTALI PER LA VALUTAZIONE DEI TITOLI DI DEBITO In questo capitolo verranno illustrate le caratteristiche peculiari dei titoli a reddito fisso, iniziando da quelle più comuni fino ad arrivare a quelle di strumenti finanziari strutturati, come i callable bonds. Successivamente, si analizzerà in dettaglio un completo processo di investimento in obbligazioni, comprendente tutte le strategie che possono essere attuate da un manager sulla base delle peculiarità presentate in precedenza. L’ordine logico è lo stesso: dalle decisioni concernenti tutti i titoli di debito, fino a quelle per gli strumenti più complessi. Il fine di questa lunga premessa al corpo principale della tesi è di rendere più scorrevole la lettura dei differenti modelli che saranno proposti e di permettere un confronto più agevole dal quale risultino i vantaggi e gli svantaggi di ciascuno di essi. 1.1) Caratteristiche dei titoli a reddito fisso Gli strumenti finanziari che prevedono flussi di cassa costanti durante la vita dell’investimento, ad esempio le obbligazioni, presentano alcune peculiarità e differenze rispetto ai più tradizionali strumenti azionari. È opportuno, quindi, presentare brevemente tali concetti, poiché verranno ripresi e riutilizzati ai fini della costruzione di adeguati modelli di performance attribution. Per una maggior chiarezza, le caratteristiche vengono raggruppate di seguito in base alla complessità dei titoli considerati, partendo quindi da quelle più semplici e comuni a tutti i titoli, fino a quelle più specifiche, riguardanti le obbligazioni strutturate. a) Caratteristiche comuni a tutti i titoli Come può sembrare ovvio, l’investimento in obbligazioni prevede il pagamento di una serie di flussi di cassa costanti, eccezione fatta per le obbligazioni che prevedono l’ indicizzazione delle cedole e/o del capitale a scadenza a prestabiliti parametri. In generale, comunque, il prezzo di un’ obbligazione si forma attraverso l’attualizzazione, ad un determinato tasso di mercato, dei cash flows rimanenti a partire dalla data di valutazione. Il tasso di interesse, che prende il nome di tasso interno di rendimento (TIR) o tasso di rendimento effettivo a scadenza (TRES) o, con il termine anglosassone, yield to maturity (YTM), è quel tasso per il quale la somma dei flussi di cassa futuri uguaglia il corrente prezzo dell’obbligazione, assumendo le ipotesi restrittive di reinvestimento delle cedole allo stesso tasso e di detenzione del titolo fino a scadenza. Esso è deciso dal mercato al momento dell’emissione e in ogni momento fino a scadenza e
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Informazioni tesi

  Autore: Federico Bertolini
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Barbara Alemanni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 170

FAQ

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