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Il Valore Attuale Esteso - Casi applicativi per valutare progetti di investimento in presenza di incertezza

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L’approccio delle opzioni reali valuta la R&S legando il rispettivo investimento alle opportunità di crescita successiva. Si consideri un prodotto che necessita di una fase di ricerca, di uno sviluppo, e del successivo lancio. L’opzione di avviare lo sviluppo, ad esempio, sarà esercitata solo se il valore dell’opzione stessa risulti superiore al costo dello sviluppo del prodotto. Il valore della R&S è quello insito in queste opportunità successive e tiene conto anche del fatto che possono rimanere inutilizzate. Investimenti di tal genere vengono sovente denominati investimenti di piattaforma poiché generano molte opzioni di sviluppo del prodotto. Ad esempio la ricerca di base dei materiali può venire applicata a prodotti di vari settori. Gli investimenti di piattaforma sono difficili da valutare, anche attraverso le opzioni reali, perché presentano una parte imprevedibile. Tra gli investimenti di piattaforma troviamo sicuramente le start-up che operano su internet. Esse differiscono dalle nuove imprese tradizionali a causa degli ingenti investimenti di piattaforma necessari ad esempio nel marketing o nello sviluppo dell’attività. L’investimento di piattaforma sarà sprecato se l’impresa non sopravviverà abbastanza da poter sfruttare le opzioni create. Di conseguenza vengono individuate due capacità cruciali: 1. la prontezza 2. la copertura finanziaria Non essendoci modelli di affari consolidati è necessario riformularsi velocemente se si presenta tale esigenza. Nell’operare questo cambio di rotta la società deve avere a disposizione i canali finanziari per riuscirvi. L’obiettivo è quello di liberare opzioni successive in modo da risolvere l’incertezza e creare valore. Valga aggiungere, per concludere questa parte introduttiva, che la teoria in esame, nata in seno al capital budgeting, ha avuto un grande sviluppo, con la nascita dei nuovi mercati 12 , in un approccio all’equity dall’esterno e, in tal senso, il dibattito è stato molto più acceso perché vari autori ed operatori sostenevano che le logiche e gli strumenti di valutazione tradizionali erano ormai in crisi. Quello che sta certamente accadendo invece può essere spiegato attraverso una mutata prospettiva di valutazione da parte del mercato, che anticipa la strategia dell’azienda, il programma di sviluppo dichiarato – ove credibile –, le interconnessioni che possono generarsi tra ciò che l'azienda dichiara di voler fare e l'evoluzione del quadro complessivo della nicchia in cui opera. Il mercato scommette sulla capacità del management di costruire sistematicamente opzioni di sviluppo e di essere in grado di esercitarle nel momento opportuno. 12 Si intendono i mercati che prezzano titoli di società appartenenti a settori con alto potenziale di sviluppo.
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Informazioni tesi

  Autore: Emilio Gianfelice
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2002-03
  Università: Università degli Studi di Roma La Sapienza
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Commercio
  Relatore: Francesco Colombi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 169

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