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Derivati, strumenti di speculazione e copertura: il caso dell'Orange County Investement Pool

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Anteprima della tesi: Derivati, strumenti di speculazione e copertura: il caso dell'Orange County Investement Pool, Pagina 7
Esempio 1.1
Consideriamo una società statunitense, Alfa, che esporta beni in Europa. La società, il 4 
marzo 2010,  viene a sapere che tre mesi più tardi  riceverà €3 milioni.  Alfa è dunque 
esposta al rischio di cambio, infatti,  se nei tre mesi successivi l'euro si apprezzerà sul 
dollaro Alfa avrà un guadagno derivante dai dollari in più che varranno i tre milioni di euro 
che riceverà. Viceversa se nel corso dei prossimi tre mesi il dollaro si apprezzerà sull'euro 
la società Alfa avrà un minor guadagno derivante dal fatto che riceverà meno dollari come 
controvalore dei 3 milioni di euro di quanti non ne riceverebbe al cambio odierno.
La  società  Alfa  può  coprirsi  dal  rischio  di  cambio  vendendo  €3  milioni  con  un 
forward a tre mesi, al prezzo di $1,3574 per euro. Cosi facendo adesso Alfa non è più 
esposta a rischi legati alla variazione dei tassi di cambio. Se il rapporto EUR/USD salirà, i 
guadagni  che Alfa avrebbe fatto sui  €3 milioni   che deve ricevere dai  clienti  saranno 
bilanciati  dalle perdite sul contratto  forward aperto. Viceversa se il  rapporto EUR/USD 
scenderà  Alfa  bilancerà  il  minor  introito  derivante  dalla  negoziazione  con  i  clienti  coi 
guadagni derivanti dal contratto forward. La società fissa così oggi  l'importo in dollari che 
realizzerà in cambio degli euro a scadenza.
Ipotizzando un cambio spot EUR/USD pari a 1,3579, se al 4 giugno 2010 il cambio 
spot EUR/USD sarà 1,4 Alfà avrà un guadagno dalla sua posizione lunga coi clienti pari a 
$4200000-$4073700=$126300  e  una  perdita  sul  contratto  forward pari  a  $4072200-
$4200000=-$127800. Alfa, quindi,  riceverà $4072200; molti  meno rispetto ai $4200000 
che avrebbe ottenuto non coprendosi. La società ha avuto un minor guadagno a fronte di 
un apprezzamento del dollaro sull'euro, un risultato inatteso e che potrebbe far riflettere i 
managers prima di decidere se coprirsi o no. 
Coprirsi, come abbiamo già detto, non vuol dire fare la scelta migliore 
ma eliminare determinati  rischi,  in questo caso abbiamo eliminato i rischi 
collegati alle variazioni positive dei tassi di cambio al prezzo di non avere 
guadagni  in  caso  di  variazioni  negative  dei  tassi  di  cambio  tra  euro  e 
dollaro. Se al 4 giugno il cambio spot EUR/USD fosse stato 1,2 la società 
Alfa  sarebbe  stata  ben  contenta  di  essersi  coperta.  La  copertura,in 
definitiva, elimina sia le possibilità di perdite che di guadagni.
1.2.2 Coperture mediante options
Le  options,  come  tutti  i  contratti  derivati,  sono  collegate  ad  un'attività 
sottostante. Le options si dividono in call options (opzioni call) e put options 
6
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Informazioni tesi

  Autore: Andrea Riviello
  Tipo: Laurea I ciclo (triennale)
  Anno: 2009-10
  Università: Università degli studi di Genova
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia della banca della borsa e delle assicurazioni
  Relatore: Barbara Alemanni
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 136

FAQ

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