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I Prestiti Obbligazionari degli Enti Locali

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Anteprima della tesi: I Prestiti Obbligazionari degli Enti Locali, Pagina 1
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1.3  LE EMISSIONI OBBLIGAZIONARIE DIRETTE DA PARTE   DELLE  
AMMINISTRAZIONI LOCALI 
 
La nascita in Europa del fenomeno dei titoli obbligazionari emessi direttamente dagli Enti 
territoriali avviene contestualmente  al processo di decentramento  amministrativo  e finanziario in 
corso nella maggior parte dei paesi europei. In tutta Europa si sono registrate spinte in direzione di 
una maggiore autonomia finanziaria degli Enti territoriali, la quale si esplica sia attraverso una 
maggiore autonomia di prelievo fiscale sia attraverso la possibilità di ricorrere a strumenti 
alternativi di indebitamento quali i prestiti obbligazionari. 
E’ un mercato, quello delle emissioni obbligazionarie da parte degli Enti locali, destinato a 
crescere in futuro. La nascita dell’ampio mercato finanziario europeo andrebbe nella direzione di 
favorire tale sviluppo, accentuando la domanda di titoli municipali. Tale domanda verrebbe 
sostenuta dalla minore offerta di titoli di Stato, conseguente al minore fabbisogno di finanziamento 
a livello di governo centrale indotto dal trasferimento di competenze ai livelli istituzionali inferiori, 
sempre nel contesto di una politica di rigido controllo dell’indebitamento pubblico secondo quanto 
previsto dagli accordi comunitari. Questo lascerebbe fortemente insoddisfatta la domanda di titoli a 
basso rischio. Pertanto, gli operatori di mercato e i gestori di risparmio  sono sempre più orientati 
verso prodotti alternativi, quali potrebbero essere appunto i titoli garantiti da regole pubbliche sul 
bilancio o da altre garanzie come, ad esempio, in Italia, la “delegazione di pagamento” – D.L. 
267/2000, art. 206 -, che impegna gli Enti locali a pagare in via prioritaria i propri creditori 
utilizzando i primi tre titoli di entrata del Bilancio annuale. A tenere rigorosamente basso il rischio 
associato ai prestiti obbligazionari emessi dagli Enti territoriali europei è anche l’assenza di legame 
con la redditività dell’investimento che finanziano. Nella realtà dei fatti, però, tale modalità di 
finanziamento ha incontrato alcune difficoltà strettamente legate alla creazione di un mercato 
secondario. Per realizzarlo è necessario da un lato la sua disciplina formale (gli enti territoriali 
possono richiedere con apposita delibera la quotazione ufficiale sui mercati regolamentati sia interni 
- nel rispetto delle disposizioni vigenti in materia -, sia esteri), dall’altro l’esistenza di un volume 
consistente di titoli da trattare e l’adozione di scelte comuni quanto a durata, taglio e godimento, 
nonché al piano di ammortamento del prestito. 
Nel mercato dei titoli locali in Europa, tale tipologia ha un peso ridotto sul totale degli 
strumenti in circolazione sul mercato obbligazionario. Tra i paesi europei, solo la Germania appare 
un emittente significativo, in grado di coprire oltre il 50% delle emissioni di Regioni ed enti locali 
(Francia, Italia e Spagna, hanno quote rispettivamente del 2%, del 5% e del 7%). I titoli sono 
prevalentemente emessi a tasso fisso e collocati presso il sistema bancario. 
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Informazioni tesi

  Autore: Alice Zennato
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2005-06
  Università: Università degli Studi di Padova
  Facoltà: Scienze Politiche
  Corso: Scienze dell'amministrazione
  Relatore: Rebba Vincenzo Stefano
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 50

FAQ

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