Il project financing e la realizzazione delle grandi opere infrastrutturali

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ziare lunghi cicli d’investimento, utilizzando una maggiore razionalità 
nell’impiego dei capitali e una struttura organizzativa, che possa ripartire 
equamente tra i soggetti coinvolti i rischi e le opportunità che la realizza-
zione del progetto presenta. 
L’applicazione del PF viene favorita perchè garantisce la realizzazione 
dei seguenti vantaggi
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:   
1) Per gli sponsor è un’operazione off balance sheet
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, in quanto, il finan-
ziamento erogato ha come destinataria la Spv che tutela la “capacità 
di credito” degli sponsor nell’ottenimento di nuovi prestiti e dal ri-
schio di fallimento del progetto.
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 La presenza di un’unità autonoma 
migliora il rapporto tra finanziatori e finanziati poiché agevola il flus-
so informativo necessario per la valutazione economica- finanziaria 
del progetto. Infatti, nel processo valutativo le banche per stabilire la 
bancabilità dell’opera dovranno approfondire tutti i dati raccolti esa-
minando gli scopi del progetto, attuando test di mercato, test tecnici e 
                                                                                                                                           
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Entrambe le definizioni sono tratte dal contributo di  C. Salvato Le operazioni di PF: lineamenti normativi 
e operativi dei rapporti. Soggetti. Ruoli, da U. Draetta, C. Vaccà “Il project financing. Caratteristiche e mo-
delli contrattuali” pag. 5, Casa editrice Egea, 1997. 
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 Le fonti consultate in merito ai vantaggi e agli svantaggi sono: F. Insinga “Project financing: lo studio di 
fattibilità e l’analisi dei rischi” da Amministrazione e finanza n°1, 1996; F. Insinga “ Le basi del project 
financing” da Amministrazione e finanza n°1, 1995: F. Berruti, de Sury ecc. “Il project finance. Principi 
guida per la realizzazione di opere pubbliche” Casa editrice Egea, 1996; G. Imperatori “Il PF: una tecnica, 
una cultura, una politica” Il Sole 24 ore, 1995; C. Salvato Le operazioni di PF: lineamenti normativi e ope-
rativi dei rapporti. Soggetti. Ruoli, tratto da U. Draetta, C. Vaccà “Il project financing. Caratteristiche e 
modelli contrattuali”, Casa editrice Egea, 1997.  
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 Occorre puntualizzare che, affinchè l’operazione possa essere definita fuori bilancio, ogni sponsor deve 
possedere una quota di partecipazione nella Spv inferiore al 50%; in caso contrario, bisogna redigere il bi-
lancio consolidato che certamente annullerebbe il vantaggio di contenimento degli indici d’indebitamento.  
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 E’ un aspetto molto importante, soprattutto quando il progetto è di dimensioni rilevanti rispetto all’equity 
versato dai promotori.