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L'efficienza del mercato mobiliare: studi empirici sul nuovo mercato italiano

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 5
4) bolle informative: riguardano ampie variazioni nel corso dell�azione nell�arco 
della giornata, dovuto ai differenti gradi di informazione.   
Questi quattro punti possono giustificare un�ipotesi dell�inefficienza valutativa dei 
mercati in cui si verificano; attenzione per� a non confondere, ad esempio, i crash dei 
mercati dovuti a bolle speculative (=inefficienza) da quelli dovuti a fattori diversi, 
come il repentino ed eccessivo aumento del premio per il rischio, non dovuto 
all�inefficienza del mercato. L�approccio fads � adatto a giustificare le tesi di Le Roy 
e Shiller
11
: l�andamento dei prezzi azionari � pi� volatile di quanto non possa essere 
spiegato dai modelli con rendimenti attesi costanti; ci� pu� essere imputabile al 
�noise trading� effettuato da alcuni investitori, che viene considerato nuova 
informazione, determinando �over-reaction� da parte degli operatori.  
Il filone relativo all�efficienza informativa inizia con un lavoro di Eugene Fama
12
. 
L�opera dell�autore � stata rivista e corretta dallo stesso nel tempo, sulla base di 
osservazioni e critiche di altri accademici e in considerazione dell�evoluzione 
continua del mercato in questi ultimi trent�anni. Nel lavoro del 1970 � presente la 
seguente definizione di mercato efficiente: �un mercato in cui i prezzi rispecchiano sempre 
pienamente le informazioni disponibili è detto efficiente.� La forma del grado di efficienza 
� cos� catalogata: 
1) forma debole: in cui la sola informazione disponibile consiste nella serie 
storica dei prezzi; 
2) forma semiforte: con cui si cerca di stabilire se i prezzi si aggiustano 
efficientemente alle informazioni pubblicamente disponibili; 
3) forma forte: se certi investitori hanno accesso monopolistico a informazioni 
rilevanti per la formazione dei prezzi. 
  
   
Fama asserisce che il fatto che i prezzi �rispecchino pienamente� le informazioni 
disponibili � riconducibile ad un modello in cui il rendimento atteso di equilibrio di 
un titolo � funzione del proprio rischio (come nel modello di Sharpe), che tradotto in 
formula: 
E (p ̃j,t+1/Φt) = [1+ E (r ̃j,t/Φt)]p ̃jt 
                                                 
11
 �The use of volatility measures in assessing market efficiency�, R. J. Shiller, Journal of Finance, pp.291-304 (1981) 
12
 �Efficient capital market: a review of theory and empirical work�, E. Fama, Journal of Finance (1970) 
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Informazioni tesi

  Autore: Guido Gennaccari
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2001-02
  Università: Università degli Studi di Roma La Sapienza
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia Aziendale
  Relatore: Marina Brogi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 206

FAQ

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Parole chiave

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eugene fama
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nuovo mercato
mercati mobiliari
tecnica di borsa
efficienza dei mercati finanziari
razionalità dei mercati

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