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L'insider trading dalle origini statunitensi alla disciplina comunitaria e italiana: la sistematica punitiva

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Anteprima della tesi: L'insider trading dalle origini statunitensi alla disciplina comunitaria e italiana: la sistematica punitiva, Pagina 11
14 
 
equo.
24
 A quest’impostazione, oltre alle altre critiche già esaminate nel paragrafo 
precedente, si è però obiettato come tale concetto di trasparenza sia giuridicamente 
indeterminato, così da non poter elevarsi al rango di bene oggetto di tutela; inoltre 
l’insider trading non di rado concerne conoscenze non ancora divulgabili da parte 
degli emittenti e si può realizzare anche mediante informazioni provenienti da fonti 
esterne agli emittenti stessi.
25
 
Non è nemmeno accoglibile la tesi secondo la quale la repressione dello 
sfruttamento di una inside information miri a tutelare il diritto alla riservatezza della 
società, inteso come diritto al riserbo afferente ai dati non oggetto di obbligo di 
pubblicità. L’insider infatti, salvo casi particolari, non lede la sfera di riservatezza 
della società, bensì utilizza a proprio vantaggio informazioni non ancora 
pubblicizzate acquisite in forza del proprio ruolo funzionale. Per questo, la 
violazione della sfera del segreto o della riservatezza è meramente accidentale, tanto 
che già anteriormente alla l. 157/1991 la dottrina era unanime nel sostenere che 
disposizioni quali l’articolo 622 c.p. o l’articolo 2622 c.c., nel testo allora vigente (in 
tema di divulgazione di notizie sociali riservate) fossero adatte a tutelare il diritto 
alla riservatezza in ambito societario. Peraltro, nel dettato normativo non si trova 
alcun elemento di abusivismo relativo al momento dell’acquisizione della notizia, il 
che sancisce l’irrilevanza di possibili violazioni di obblighi di riservatezza o di un 
rapporto fiduciario da parte del possessore dell’informazione.
26
  
Non si vuole, dunque, realizzare una tutela intrinseca della notizia ma evitare 
che l’uso anticipato della medesima possa nuocere al corretto funzionamento del 
mercato.
27
 È proprio il mercato azionario, nel senso della sua efficienza e della sua 
liquidità, che costituisce l’oggetto della tutela della normativa anti-insider trading. Si 
afferma, infatti, che lo scopo della normativa è quello di evitare che la fiducia dei 
risparmiatori nel mercato, e di conseguenza la decisione di far confluire in esso il 
 
24
 C. PEDRAZZI, op. cit., pp. 129 ss.  
25
 S. SEMINARA, Diritto penale commerciale. Il diritto penale del mercato mobiliare, vol. III, Torino, 
2018, p. 73  
26
 F. MUCCIARELLI, L’insider trading nella nuova disciplina del d.lgs. 58/98, in Rivista trimestrale di 
diritto penale dell’economia, 2000, p. 946 
27
 F. SGUBBI, Abusi di mercato, in Enciclopedia del diritto. Annali, vol. II, p. 4

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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Cresto-Dina
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Giurisprudenza
  Corso: Giurisprudenza
  Relatore: Alessandra  Rossi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 174

FAQ

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Parole chiave

ne bis in idem
insider trading
doppio binario
abuso di informazioni privilegiate
regolamento 596/2014
d.lgs. 107/2018
direttiva 57/2014

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