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L'insider trading dalle origini statunitensi alla disciplina comunitaria e italiana: la sistematica punitiva

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ed è giunta a sostenere, attraverso considerazioni di analisi economica del diritto, 
l’utilità dell’insider trading sotto due aspetti fondamentali.
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In primo luogo, si afferma che la condotta dell’insider migliori la funzione 
allocativa del mercato mobiliare, dal momento che anticipa il successivo corso dei 
titoli, velocizzando così il flusso delle informazioni verso gli investitori e ponendoli 
nella condizione di comprendere le nuove notizie sfruttate dagli insiders.
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 Inoltre, 
trasmettendo al mercato gli effetti delle notizie non ancora divulgate, si 
impedirebbero brusche oscillazioni del corso dei titoli esercitando quindi una 
funzione stabilizzante sul mercato stesso; ciò comporterebbe una diminuzione del 
rischio degli investimenti e l’annesso aumento della liquidità delle quote 
determinerebbe un incentivo per nuovi investimenti di capitale.  
In secondo luogo, ad avviso di Manne, l’insider trading rappresenterebbe 
un’adeguata forma di compenso per le abilità innovative dell’imprenditore, la cui 
remunerazione non potrebbe, per la diversità delle attività svolte, essere equiparata 
alla retribuzione spettante ai managers. Infatti, i compiti espletati da questi ultimi, 
proprio per il fatto di integrare una prestazione determinabile oggettivamente, 
possono essere stimati e valutati in anticipo, mentre ciò che contraddistingue 
l’attività imprenditoriale è l’indeterminatezza dei risultati, da cui discende la 
difficoltà di fissare previamente un compenso. L’insider trading, pertanto, 
consentendo l’immediata monetizzazione dell’idea dell’imprenditore, 
rappresenterebbe il mezzo remunerativo più idoneo, preferibile rispetto ad altri 
come, per esempio, le stock options.
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 In definitiva, l’operato dell’insider sarebbe, 
secondo tale ricostruzione, l’espressione della più generale libertà di iniziativa 
economica privata e in quanto tale non punibile.
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 I rappresentanti di questa teoria sono H. MANNE, Insider trading and the Stock Market, New 
York, 1966, e H. WU, An Economist Looks at Section 16 of the Securities Exchange Act of 1934, in 
Col. Law Rev., 1968, p. 260 ss., i quali sottolineano rispettivamente la funzione di «compenso» 
svolta dall’insider trading per i dirigenti societari e il suo contributo all’efficienza allocativa del 
mercato mobiliare.  
10
 H. WU, op. cit., p. 266 
11
 H. MANNE, op. cit., p. 131 ss.  
12
 G. CARRIERO, Informazione, mercato, buona fede: il cosiddetto insider trading, Milano, 1992, p. 8

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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Cresto-Dina
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Giurisprudenza
  Corso: Giurisprudenza
  Relatore: Alessandra  Rossi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 174

FAQ

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Parole chiave

ne bis in idem
insider trading
doppio binario
abuso di informazioni privilegiate
regolamento 596/2014
d.lgs. 107/2018
direttiva 57/2014

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