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L'insider trading dalle origini statunitensi alla disciplina comunitaria e italiana: la sistematica punitiva

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più il mercato come un’istituzione integra e si orienterebbero verso altre forme di 
allocazione dei loro surplus monetari.
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Tuttavia, l’idea secondo cui la parità conoscitiva degli investitori guidi il 
mercato verso una piena efficienza e costituisca il fondamento del divieto di insider 
trading, per quanto suggestiva sul piano teorico, è smentita da dati empirici.  
Il principio dell’equal access è infatti inattuabile nel moderno mercato 
mobiliare: l’intervento degli analisti finanziari insieme alla disponibilità di tecniche 
computerizzate sempre più complesse e all’avanguardia per l’elaborazione dei dati, 
permette un servizio di raccolta e di valutazione delle informazioni a cui i 
risparmiatori possono accedere, dietro pagamento di un corrispettivo, ma che non 
è personalmente realizzabile dalla media di essi.
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 Inoltre, un mercato così 
regolamentato, e cioè perfettamente trasparente, in quanto idoneo a porre 
immediatamente tutti i dati rilevanti a disposizione di tutti gli investitori, 
costituirebbe la negazione del mercato stesso: verrebbe infatti meno ogni incentivo 
alla speculazione poiché, per definizione, sarebbe impossibile trarre profitto dalle 
proprie informazioni.
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 Né va ignorato che l’idea di quanti vedono nell’eliminazione di ogni 
differenza informativa la condizione idonea ad assicurare l’uguaglianza tra gli 
investitori, sconta il vizio logico di accomunare l’informazione privata a quella 
privilegiata e dunque di congelare gli scambi e di togliere ai prezzi il loro ruolo 
informativo.
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 Fine della disciplina dell’insider trading non è infatti quello di punire 
una posizione di vantaggio sul piano dell’informazione, bensì lo sfruttamento di 
una posizione di vantaggio illecitamente acquisita. In altri termini, come affermato 
da Bartalena nel saggio “L’abuso di informazioni privilegiate”: «il gioco è sleale 
quando le carte sono truccate, non quando uno dei giocatori è oggettivamente più 
abile degli altri». Conseguentemente, basarsi su un approccio come quello ispirato 
 
15
 A. BARTALENA, La problematica dell’insider trading nel diritto inglese alla luce di un recente disegno di 
legge, in Rivista delle società, 1980, p. 614  
16
 S. SEMINARA, Insider trading e diritto penale, Milano, 1989, p. 81 
17
 F. D’ALESSANDRO, L’attività di sollecitazione al pubblico risparmio, in AA. VV., Sistema finanziario 
e controlli dall’impresa al mercato, Milano 1986, p. 95 
18
 S. BARSELLA, Insider trading e obblighi di divulgazione delle informazioni sui mercati finanziari, in 
Quaderni di finanza della Consob, Roma, 1990, p. 14

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Informazioni tesi

  Autore: Jacopo Cresto-Dina
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Torino
  Facoltà: Giurisprudenza
  Corso: Giurisprudenza
  Relatore: Alessandra  Rossi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 174

FAQ

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Parole chiave

ne bis in idem
insider trading
doppio binario
abuso di informazioni privilegiate
regolamento 596/2014
d.lgs. 107/2018
direttiva 57/2014

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