L'Unione Monetaria Europea e i sistemi di pagamento. Analisi giuridico-istituzionale.

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3. Ancoraggio ad un paniere di valute: come avviene nello SME dove le 
diverse valute sono vincolate fra di loro, in seguito a una definizione del 
prezzo per ciascuna di esse di una valuta-paniere di riferimento. 
La scelta del sistema di ancoraggio sottende diverse convinzioni in merito 
alle modalità secondo le quali attuare le politiche monetarie interne in 
particolare modo con riguardo al grado di autonomia con cui esse devono 
essere condotte. In un sistema come quello del Gold Standard con 
ancoraggio all’oro, piena convertibilità e divieto di operazioni di 
sterilizzazione degli effetti che gli equilibri della bilancia dei pagamenti 
avevano sull’offerta della moneta all’interno di ciascun paese, nessun 
valore era attribuito all’autonomia nella definizione delle politiche 
monetarie interne. Diversamente a partire dagli anni trenta con il diffondersi 
delle teorie keynesiane sull’importanza dell’intervento dello stato in 
economia in funzione anticiclica si affermano ordini monetari che 
assecondavano l’esigenza espressa dagli stati di poter sintonizzare la 
politica monetaria interna in funzione delle esigenze domestiche. 
Successivamente, con l’affermazione di stampo liberista, si arrivò anche a 
sostenere regimi di cambio completamente flessibili nella fondamentale 
convinzione che il mercato avrebbe da solo risolto ogni potenziale 
squilibrio della bilancia dei pagamenti.  
Passiamo quindi ad analizzare la questione del regime di convertibilità. Con 
il termine di convertibilità ci si riferisce alla facoltà concessa dalle autorità 
monetarie del paese in cui la moneta ha corso legale di convertire 
liberamente in altra valuta o nel bene reale che funge da base per 
l’ancoraggio qualsiasi disponibilità della valuta considerata. A questo 
proposito si usa distinguere tra convertibilità interna ossia quella a beneficio 
dei residenti e convertibilità esterna
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 ossia verso i non residenti. A sua volta 
la convertibilità nei confronti dei non residenti può essere garantita solo 
verso le autorità monetarie ovvero anche aziende e privati. Tipicamente la 
convertibilità esterna è un prerequisito affinché la valuta possa essere