La crisi delle Sim

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1.2. I servizi d’investimento ed il loro svolgimento. 
Dalla entrata in vigore della legge n. 1/91 sono passati ormai diversi 
anni e l’elenco dei servizi di investimento, che questa normativa attribuiva, 
in via esclusiva, alle SIM, si è rinnovato. La prima novità si osserva già 
nella sostituzione della locuzione “attività di intermediazione mobiliare” 
con “servizi di investimento”, nonostante entrambe le definizioni non 
possano essere realmente viste come contenenti un concetto unitario. La 
legge istitutiva delle SIM riservava loro l’esercizio esclusivo, particolari 
deroghe erano poste in favore di banche e fiduciarie, delle attività elencate 
nell’articolo 1. Queste erano divise in sei gruppi, che si sono poi 
ulteriormente suddivisi con il recepimento della direttiva comunitaria 
93/22/CEE, in materia di servizi di investimento, avvenuta con il decreto 
Eurosim. Oggi il D.lgs. 58/98 ha riordinato le normative in ambito 
finanziario; l’articolo n.1 comma 5 da la definizione di ciò che deve 
intendersi per “servizi di investimento”, qualora queste attività abbiano per 
oggetto strumenti finanziari
19
. Il legislatore individua cinque categorie con 
una elencazione che potrebbe essere ritenuta tassativa ma, come si vedrà in 
seguito, tassativa non é grazie alla possibilità che ha il Ministro del Tesoro 
di individuare nuove categorie di servizi d’investimento esercitabili dalle 
SIM. La prima delle attività che viene nominata è la negoziazione per 
conto proprio di strumenti finanziari. Altro non è che l’opera di acquisto e 
vendita svolta professionalmente nei confronti del pubblico
20
. La 
“professionalità”, specificata nell’articolo 18, è da ritenersi necessaria per 
poter distinguere i normali investitori dalle imprese di investimento
21
. Una 
                                                           
19
Il comma 2 dell’articolo in questione da una elencazione di cosa debba intendersi per strumenti 
finanziari aggiornando quello che era considerato prima l’oggetto dell’attività di intermediazione 
finanziaria: i valori mobiliari. Dal 1936 la nozione di valore mobiliare si è evoluta sino alla legge n. 
1/91. Solo con il recepimento della dir. 93/22/CEE si è abbandonata questa impostazione lasciando 
spazio al concetto più ampio di strumenti finanziari. 
20
CARBONETTI F., Milano, 1992, p. 71. 
21
Sarebbe infatti assurdo qualificare tutti coloro che acquistano e vendono strumenti finanziari sul 
mercato come intermediari mobiliari. Cfr.: FERRARINI G., Towards a European Law of Investment 
Services and Institutions, in Common Market Law Rev., 1994, p.1283.