La crisi finanziaria russa e l'impatto sul sistema bancario internazionale

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alla lunga, il ratio più alto. Con un tasso di cambio stabile  meno di un 
quinto del potenziale servizio del debito del Brasile potrebbe essere onorato 
esaurendo completamente le riserve internazionali. Quattro quinti 
potrebbero venire dalla riduzione del deficit di conto corrente. Inoltre se il 
servizio potenziale del debito fosse il 20 per cento del PIL , il deficit di 
conto corrente potrebbe essere contratto fino al 16 per cento del PIL, un 
ammontare enorme. La situazione è meno critica in Messico ed il Cile 
potrebbe finanziare l’intero debito pubblico abbattendo le sue riserve. Il 
ratio per l’Argentina è leggermente controcorrente in quanto la banca 
centrale deve conservare una larga parte delle sue riserve per coprire la sua 
base monetaria. Per esempio, se le riserve non potessero essere utilizzate 
per il servizio del debito pubblico, il deficit di conto corrente dovrebbe 
essere contratto tra il 3 e il 4 per cento del PIL. Questo è un numero 
considerevole per l’Argentina considerando la sua sensibilità mostrata nel 
1995 di fronte ad una riduzione più piccola del deficit. 
Le analisi precedenti
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 suggeriscono che la virulenza dello shock 
russo è stata causata dal fallimento del mercato dei capitali. Lo shock ha 
colpito il settore meglio informato del mercato e quindi ha lasciato nelle 
mani degli investitori non informati il pricing delle passività dei paesi 
emergenti. I problemi sono aumentati quando questi investitori hanno 
interpretato la vendita, motivata, di liquidità da parte degli investitori  
informati come un’indicazione che gli stessi paesi stessero affrontando 
serie difficoltà nei loro fondamentali. E’ ancora troppo presto per asserire la 
correttezza dell’intera congettura. Comunque, l’alta correlazione tra i prezzi 
dei titoli dei paesi emergenti, considerando l’assenza di shocks facilmente 
identificabili e comuni ai vari paesi, fa pensare che, qualunque sia la