La Gestione del Rischio attraverso i CDS

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Capitolo 1: I CDS 
 
 
1.1 Cenni sul credit default swap 
 
Dopo questa breve introduzione, (sui cui temi torneremo al termine del lavoro); cerchiamo 
ora di definire, innanzitutto cosa sono i CDS e  di capire la funzione che assolvono nel 
panorama economico-finanziario attuale. Il CDS è a tutti gli effetti un contratto, in 
particolare un contratto derivato che appartiene alla famiglia dei derivati sul credito, di cui 
si fa portavoce. 
Possiamo immaginare i CDS come una sorta di contratto di assicurazione per il rischio di 
credito. 
 Definiamo innanzitutto cosa debba intendersi per contratto di assicurazione: “ un contratto 
di assicurazione è un contratto in forza del quale una delle parti (l’assicuratore) s’impegna 
a pagare ad un beneficiario una somma (capitale assicurato) determinata o da determinarsi 
secondo modalità stabilite, al verificarsi di un certo evento di natura aleatoria (di cui, cioè, 
non sia certo se si verificherà o no, o non sia certo quando si verificherà, o –ancora - in che 
forma si verificherà) riguardante una terza persona (detta assicurato) o un suo bene
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”. 
[Cacciafesta F., 2006] 
 Al pari di una qualsiasi polizza, anche nel CDS esiste un soggetto interessato ad assicurare 
un bene, c.d. “acquirente di protezione”(assicurato), ed un altro soggetto interessato ad 
intascare il premio per la protezione resa, c.d. “venditore di protezione” (assicuratore). Nel 
caso dei CDS il bene assicurato è rappresentato dal valore dei titoli obbligazionari, emessi 
da imprese o da stati sovrani, ed il pagamento periodico a favore dell’assicuratore si 
chiama “CDS spread” anziché premio.  
Chi acquista un CDS, ottiene protezione contro l’eventualità futura che l’obbligazione che 
ha in portafoglio non gli venga rimborsata, oppure che gli venga rimborsata solo in parte; 
chi vende protezione (emittente del CDS), invece, come un assicuratore si accolla il rischio 
                                                 
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 La persona del beneficiario coincide spesso con quella del secondo contraente e/o con quella 
dell’assicurato. [Cacciafesta F., 2006]