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La Gestione del Rischio attraverso i CDS

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Anteprima della tesi: La Gestione del Rischio attraverso i CDS, Pagina 4
10 
 
Sono contratti negoziati in mercati non regolamentati (OTC- over the counter) e senza 
l’intermediazione di un soggetto terzo,  garante, come potrebbe essere la clearing-house nel 
caso dei futures. 
Il CDS nella sua forma elementare si presenta come un contratto bilaterale tra due 
controparti, acquirente di protezione e venditore di protezione che d’ora in poi definiremo 
rispettivamente “protection buyer” e “protection seller”; che ha per oggetto l’assicurazione 
del rischio di credito di un determinato emittente  di riferimento (c.d. reference entity)
3
. 
Volendo dare una definizione precisa, è definito come quel contratto in virtù del quale il 
promittente, verso pagamento di un premio, si impegna ad eseguire un pagamento 
predeterminato in favore di un promissario, al verificarsi di un evento futuro e incerto, che 
esprime il deterioramento del profilo creditizio di un terzo
4
. [F.Caputo Nassetti, 1998] 
Tecnicamente, è definito come un accordo, attraverso il quale, il protection seller, dietro 
incasso di un premio periodico, si impegna a corrispondere una prestazione monetaria nel 
caso si verifichi uno specifico evento di credito (denominato credit event); se diversamente 
non si verificasse alcun credit event sino alla scadenza (maturity date), il contratto 
spirerebbe naturalmente senza nessun obbligo tra le due parti. 
Nel contratto, viene nominato anche un agente di calcolo (calculator agent
5
), di solito un 
intermediario finanziario  responsabile nell’accertare l’evento creditizio e nel quantificare i 
pagamenti dovuti. 
Mutuando la terminologia in uso presso le borse futures, nel caso si verifichi un credit 
event, il contratto potrà essere liquidato secondo tre modi distinti: 
- Cash settlement, o regolamento per contanti, in tal caso il venditore di protezione 
liquiderà direttamente alla controparte (protection buyer), la differenza tra 
l’importo nozionale
6
 ed il valore di mercato del titolo di riferimento (reference 
                                                 
3
 La reference entity,  può essere un’azienda industriale, una banca, una società finanziaria o uno Stato 
sovrano (in tal caso si definiscono Sovereign CDS). 
 
4
 La definizione è ripresa da F.Caputo Nassetti (1998), p.20. 
 
5
 Il calculator agent si occupa di rilevare le variazioni di prezzo  della reference obligation, mentre nel caso in 
cui il titolo faccia riferimento ad un mercato secondario poco liquido,  questi ricorre al consulto di un dealer 
specializzato. 
 
6
 L’importo nozionale negoziato con un CDS rappresenta la quantità di debito che l’acquirente intende 
assicurare con il contratto. A questa cifra sono parametrati tutti i calcoli relativi a premi iniziali e pagamenti 
periodici che l’acquirente sarà chiamato a corrispondere al venditore di protezione. 
L’importo più diffuso è 5 milioni di $, ma vengono negoziati anche nozionali che vanno da 1 a 50 milioni.
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Informazioni tesi

  Autore: Marco Caloia
  Tipo: Laurea I ciclo (triennale)
  Anno: 2011-12
  Università: Università degli Studi di Roma Tor Vergata
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia aziendale
  Relatore: Fabrizio Cacciafesta
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 60

FAQ

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