La nuova disciplina sulla cartolarizzazione dei crediti

  
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degli attivi (non dell’emittente) nel generare il cash flow necessario al 
pagamento degli investitori finali. Nella valutazione di tale elemento le agenzie 
di rating prendono in considerazione principalmente tre fattori: il rischio di 
credito del portafoglio sottostante, le caratteristiche del cash flow proveniente 
dal portafoglio (ed altri specifici rischi inerenti alla struttura stessa di 
pagamento, quale ad esempio il rischio di rimborso anticipato), alcuni aspetti 
giuridici relativi alla struttura dell’operazione (il perfezionamento del 
trasferimento della proprietà degli attivi; una valutazione del rischio associato 
ad un possibile fallimento dell’originator e/o del servicer). Oltre allo standard 
qualitativo degli attivi cartolarizzati, un altro importante elemento che può 
influire sul giudizio di rating assegnato ad una ABSs è costituito dalla capacità 
creditizia di un’eventuale terza controparte garante e dal livello delle garanzie 
da questa prestate. In breve, la funzione di un’agenzia di rating consiste nel 
rendere noto agli investitori la probabilità che le quote capitale e gli interessi 
loro spettanti vengano corrisposti puntualmente e nell’interesse dei termini 
contrattuali. 
La controparte garante. Ha il compito attraverso l’offerta di 
determinate garanzie, di ridurre il livello complessivo di rischio creditizio 
implicito nei titoli emessi. Il ruolo di credit enhancer può essere sostenuto sia 
dallo stesso originator sia da una terza controparte. L’obbiettivo ultimo è 
quello di ottenere un miglior giudizio di rating e, conseguentemente, di 
aumentare il prezzo ed il grado di liquidità dei titoli emessi. Quando il sostegno 
creditizio è fornito da una terza controparte, tale sostegno generalmente assume