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La performance di lungo periodo delle Initial public offerings

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13 2. Il finanziamento di nuovi progetti di investimento Una delle più importanti motivazioni per le quali un’impresa opta per la raccolta di nuovi capitali mediante una Ipo può essere rinvenuta nel finanziamento di nuovi progetti di investimento. La disponibilità di flussi di cassa positivi rappresenta, infatti, la linfa vitale soprattutto per le imprese che dispongono di elevate prospettive di crescita e sviluppo. Tali flussi possono, in primo luogo, essere generati internamente, mediante la gestione operativa. Quando, tuttavia, quest’ultima non garantisce liquidità sufficiente rispetto al livello di fondi necessario per il finanziamento degli investimenti, un’impresa diviene finanziariamente vincolata (financially constrained). Questo è il caso che caratterizza in particolare le piccole imprese di nuova costituzione (start-up) e con investimenti altamente rischiosi (Draho, 2004). Per ovviare ad una situazione di tal genere, l’impresa può decidere di razionare il livello degli investimenti - con conseguente impatto negativo sul proprio valore - o di reperire nuovi capitali esternamente. Il finanziamento esterno prevede varie alternative: l’impresa può ricorrere al credito, trovare degli investitori privati disposti ad apportare ulteriore capitale di rischio o può decidere alternativamente di optare per la quotazione, estendendo la raccolta di nuovi fondi al pubblico generico degli investitori. La scelta ricade ovviamente sulla forma di maggiore convenienza ed inerenza rispetto alle caratteristiche e alla struttura aziendale. In alcuni casi, se l’accesso al credito è limitato o vi è elevata incertezza sulle prospettive di un determinato settore, la quotazione può rappresentare l’unica via percorribile. Un caso emblematico relativo a quest’ultima situazione ha riguardato le start-up appartenenti al settore dell’alta tecnologia e di internet, le quali hanno dato seguito - durante la fine dello scorso secolo - ad un’ondata di nuove quotazioni culminata con lo scoppio di una bolla speculativa durante i primi anni del nuovo millennio. Il settore dell’alta tecnologia è tipicamente caratterizzato da un’elevata intensità di investimento e le imprese si sono ritrovate durante tale periodo nella necessità di raccogliere nuovi capitali per sostenere le proprie esigenze finanziarie 1 . Quest’ultima esigenza, in aggiunta all’eccessiva enfasi riposta nelle prospettive di redditività di tale settore sul finire degli anni ‘90, ha sollecitato la nascita di particolari mercati azionari (nuovi mercati) pronti ad accogliere delle imprese che costituivano – dal punto di vista degli investitori – delle promettenti opportunità di investimento. L’operatività 1 In realtà l’ondata di nuove quotazioni relative a tale settore è stata sostenuta anche da altri fattori che saranno approfonditi nel seguito del presente capitolo.
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La performance di lungo periodo delle Initial public offerings

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Informazioni tesi

  Autore: Francesco Russo
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2011-12
  Università: Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze economico-aziendali
  Relatore: Silvia Rigamonti
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 185

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