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Modelli di stima dell'eccesso di reazione nel mercato azionario italiano

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Anteprima della tesi: Modelli di stima dell'eccesso di reazione nel mercato azionario italiano, Pagina 3
 3
correttamente, alcune volte incorrono in errori sistematici. Il primo tentativo di 
testare alcune regole fu fatto da DeBondt e Thaler nel 1985. Gli esperimenti 
psicologici, hanno mostrato, che gli individui hanno una tendenza a dare 
eccessiva importanza alle  informazioni pi� recenti nel momento in cui 
elaborano le proprie aspettative riguardo alla probabilit� di eventi futuri. Essi 
hanno ipotizzato che i risultati di lungo periodo dovrebbero essere prevedibili  
causa l'eccessiva reazione dei trader
2
, i quali spingono i prezzi oltre i nuovi 
valori fondamentali. Cos�, la successiva inversione dei prezzi
3
, creerebbe una 
opportunit� di profitto. In particolare hanno notato che ci� accade pi� spesso 
nelle piccole imprese. Evidenze della reazione in eccesso sono mostrate pure 
nella strategia di trading contrario, nel mercato dei close end funds e nelle 
offerte pubbliche iniziali
4
. 
Nel 1987, gli stessi autori, verificano che l'eccessiva  reazione dei prezzi 
azionari � causata soprattutto dagli utili recenti, e scoprono che ad eccessivi 
apprezzamenti e deprezzamenti dei prezzi, seguono inversioni nell'andamento 
degli utili aziendali. D'altro canto test sui rendimenti di breve periodo sulla 
reazione dei prezzi a revisioni degli utili aziendali e dei dividendi mostrano un 
difetto di reazione dei prezzi alle nuove informazioni nel breve. Spesso gli 
individui cambiano la loro opinione modificando le loro previsioni precedenti ma, 
se tali modifiche sono insufficienti, ci� porter� ad una reazione in difetto alle 
nuove informazioni. 
Al momento sembra esserci consenso sul fatto che i rendimenti su orizzonti di 
lungo periodo siano prevedibili e negativamente autocorrelati, mentre non c'� il 
consenso sulla ragione che  determina questo fenomeno. Alcuni studiosi 
affermano che ci� sia dovuto alle variazioni razionali nel tempo dei rendimenti 
attesi, altri ritengono che sia colpa di deviazioni irrazionali dai valori 
fondamentali; infine c'� chi pensa che sia una combinazione di entrambi i fattori. 
Gli studi, suggeriscono, che il pi� delle volte le variazioni dei prezzi siano 
causate da cambiamenti dei fattori finanziari ed economici utilizzati dagli analisti 
per stimare i valori fondamentali delle azioni. Comunque i tentativi di collegare 
l'eccesso di reazione agli utili non ha avuto successo,  mentre il collegamento 
                                                           
2
 Eccesso di reazione. 
3
 Price reversal. 
4
 IPO. 
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Informazioni tesi

  Autore: Mirko Porciatti
  Tipo: Tesi di Laurea
  Anno: 2000-01
  Università: Università degli Studi di Siena
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle Istituzioni e dei Mercati Finanziari
  Relatore: Giampaolo Gabbi
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 110

FAQ

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