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Quantitative Easing by the ECB and the Federal Reserve

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11 1. THE GENERAL FRAMEWORK OF MONETARY POLICY The operations concerning monetary policy are really complex. In fact, they exert their effects with variable time lags, and/or they could meet some difficulties that might hinder their effectiveness. The attempt to evaluate such operations, and so also their effectiveness, is not easy both because it’s difficult to separate the effects related to monetary policies from those related to fiscal policies or to other financial institutions and because it’s not easy to forecast what would have happened if these policies had not been implemented (Klyuev, De Imus, Snirivasan 2009). But the main reason is the fact that the Central Bank cannot affect or control directly the ultimate goals (as, for example, price stability, employment, growth, the balance of payments equilibrium, etc.), but it needs to do it by checking the behavior of other variables more or less tied with the final aims. Since the market conditions are often uncertain, there could be the necessity, by the Central Bank, of some adjustments on such target variables in order to reach the desired level useful to affect the overall policy as expected ( Acocella 2005). This is the reason why it is said that the monetary policy is based on the “transmission mechanism”. In normal times, the Central Bank, by caring only to steer the level of the policy interest rates, is able to handle the liquidity conditions in the money markets and keep the price stability over the medium term ( Bini Smaghi 2009). In such a way, during normal times a Central Bank doesn’t lend directly to the private sector nor the government, neither does it purchase directly government bonds, but in order to reach the main aims it only cares about managing the level of the money-market interest rate (Korniyenko 2015) . But during the present time of crisis, when the Central Bank has already pushed the policy interest rate down to zero or near this value ( zero lower bound), while the economy still needs a further monetary stimulus in order to avoid to fall into a deflationary spiral, there’ s the necessity to take in consideration alternative monetary actions, classified as “unconventional”, which gained momentum after the 2008-09 global financial crisis among all the most important money makers around the world (Acocella, Di Bartolomeo, Hallett 2016; Moenjak 2014; Roache, Rousset 2013).
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Quantitative Easing by the ECB and the Federal Reserve

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Informazioni tesi

  Autore: Giuseppe Lippolis
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2016-17
  Università: Università degli Studi di Padova
  Facoltà: Economia
  Corso: Finanza
  Relatore: Arrigo Opocher
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 127

FAQ

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Parole chiave

federal reserve
quantitative easing
ecb
unconventional measures
tapering
brexit

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