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Securitization e stabilità finanziaria: un'analisi empirica su un campione di operazioni di cartolarizzazione

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riusciva a ripagare con il suo valore di mercato le somme scoperte poiché il 
prestito era stato concesso prendendo come riferimento un prezzo di mercato 
maggiore – avendo come aspettativa il rialzo del prezzo stesso). 
Misura di salvaguardia adottata dalle banche fu la richiesta di garanzie ulteriori 
(sapendo che rivalendosi sul bene avrebbero solo conseguito una perdita certa) 
ma ciò non servì ad altro che alimentare ulteriormente il numero dei fallimenti 
innescando una spirale negativa nel settore edilizio; con contagio istantaneo al 
9
settore creditizio, al settore finanziario ed a tutta l’economia reale. 
1.2.2. Il livello dei tassi d’interesse 
La bolla speculativa di cui trattasi è stata amplificata da diversi fattori tra i quali 
rientra il taglio del tasso sui fondi federali attuato dalla Federal Reserve. Tale 
tasso è stato abbassato sul finire degli anni Novanta poiché si temeva una fase 
prolungata di debolezza del ciclo economico conseguente ad una fase di elevata 
crescita avutasi nei primi anni del decennio. La riduzione del tasso in trattazione 
è proseguita negli anni successivi arrivando all’1% verso la metà del 2003 e 
mantenendolo poi tale fino alla metà del 2004; come è facile osservare, il 
periodo appena menzionato corrisponde a quell’arco temporale durante il quale 
si è manifestata la più rapida impennata dei prezzi delle case. Inoltre il tasso 
reale (depurato dall’inflazione) sui fondi federali dall’ottobre 2002 all’aprile 
2005 si mantenne negativo (anche questo intervallo corrisponde alla fase di 
rapida crescita dei prezzi delle case). 
La politica monetaria della Fed e delle altre banche centrali era, però, trainata da 
condizioni economiche create dall’esplosione della bolla del mercato azionario 
degli anni Novanta ed il boom del mercato immobiliare può essere visto come 
una conseguenza di tale politica. 
Sintetizzando tali concetti è possibile affermare che durante gli anni Novanta gli 
americani hanno accumulato ricchezza che hanno poi iniziato a spendere nella 
fase successiva di tassi d’interesse particolarmente bassi; un tale livello dei tassi 
rendeva conveniente l’investimento nel settore immobiliare ma la conseguenza 
9
 Gorton G. (2008) 
7

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Securitization e stabilità finanziaria: un'analisi empirica su un campione di operazioni di cartolarizzazione

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Informazioni tesi

  Autore: Rosa Cannalonga
  Tipo: Laurea liv.II (specialistica)
  Anno: 2008-09
  Università: Università degli Studi di Cassino
  Facoltà: Economia
  Corso: Scienze dell'economia
  Relatore: Fabiomassimo Mango
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 131

FAQ

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