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Stock returns and Cash Flows: a new asset pricing approach

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Abstract (English version) 
Prior theories and models on assets pricing have highlighted the demand side of the security 
prices to evaluate the stocks’ performance.  However, fundamental analysis and accounting 
measurement theory have been considered ad hoc for another approach related to the intrinsic 
value of the stocks; value investors are focused on the main concept “price is what you pay but 
value is what you get” – (Warren Buffet, 2018). 
On this purpose, the dissertation is focused on a non-conventional profitability measure, at least 
in terms of assets pricing models, where dividends or profits are widely used. The attention is 
focused on a proxy measure of Operating Cash Flows: the “Ebitda after Capex”. 
The relantioship returns – cash flows’ volatililty has been examined throught an empirical 
analysis conducted on the stocks of the S&P500 Index combining the main quantitative and 
statistical approach with a qualitative overview respect the macroeconomic background. 
Starting from a correlation rolling window approach, three different regressions techniques 
have been implemented; the simple Ordinary Least Squares regressions (OLS), the linear 
Quantile (LQR) regression and the Multiple regression model (MLR), all  performed at 
different levels in terms of stocks (QoQ and YoY) and sectors (MoM, QoQ, YoY). 
The cross-sectional and time-series results support the effects of cash flow’ volatility on the 
stocks’ performance and highlighted its sensitivity respect not only the different short-term and 
long-term horizons, but also in terms of sector’ exposure.  
 
Keywords: Asset pricing, Volatility, Return, Quantile Regression, Stock pricing, Cash flow, 
Financial modelling, value investing, CAPM, Fama – French models.

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Informazioni tesi

  Autore: Sonia Di Tomaso
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Pavia
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Finanza
  Relatore: Dennis  Montagna
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 146

FAQ

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Parole chiave

cash flow
capm
asset pricing
financial modelling
volatility
return
value investing
quantile regression
stock pricing
fama – french models

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