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Stock returns and Cash Flows: a new asset pricing approach

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Introduction 
The motivations driving an investor to invest are led to the prospective of maximizing his 
wealth in order to get profits. In the asset’s allocation framework, stock’ returns are one of the 
most important factors that investors take into account; the higher the return is, the more the 
investor is attracted. The returns of most of the financial assets are directly derived from the 
price at which they are trading on the market, hence investors usually are focused on market 
behavior in order to find stocks with the more convenient risk-return payoff. However, this is 
not the only way. 
The passive investment management is based on considering the true value of the stock as 
proposed by the “Value investing” approach of Benjamin Graham and David Dodd, underlining 
that “price is what you pay but value is what you get”- (Warren Buffet, 2018). 
Trying to follow and apply this approach is not easy, as it might seem. First of all, because is 
not easy to define a measure or more in general a parameter able to express the “intrinsic value” 
of a stock. On this purpose, Fama and French, readjusting the CAPM model, proposed a more 
complex model where the “value stocks” could be identified considering the stocks with the 
higher Book-to-Market ratio. The three-factors model has changed over time, incorporating 
another characteristic: the profitability of the companies, useful to catch the profits’ margin of 
an investment. In reality, it has not been mentioned any particular formula to identify a “value 
stock”. Hence, it is crucial underline that even if the level of stock’ prices is mainly affected by 
market conditions, market performance and risk rate, the intrinsic value of a stock reflected on 
the market, can be expressed by the cash.  
On this purpose, the dissertation is focused on a non-conventional profitability measure, at least 
in terms of assets pricing models, where dividends or profits are widely used. The attention is 
focused on a proxy measure of Operating Cash Flows: the “Ebitda after Capex”.  More in detail,

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Informazioni tesi

  Autore: Sonia Di Tomaso
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Pavia
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Finanza
  Relatore: Dennis  Montagna
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 146

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Parole chiave

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capm
asset pricing
financial modelling
volatility
return
value investing
quantile regression
stock pricing
fama – french models

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