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Stock returns and Cash Flows: a new asset pricing approach

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I extended the financial literature presenting an analysis that express the correlation among the 
cash flows of the companies of the S&P 500 Index and the performance of the stocks reflected 
in the returns, combining the main quantitative and statistical approach with a qualitative 
overview related to the macroeconomic background. 
The remainder part of the dissertation is organized as follows. After presenting the positive but 
also negative aspects related to the use of other measures of profitability, such as Dividends or 
Profits, the attention has been focused on the directly measure of cash flows. Cash flows are an 
accounting standard measure that, in addition of providing information on the firm's operating, 
investing and financing activities, provide a complete picture of the firm’ busyness life cycle, 
useful to evaluate the intrinsic value reflected on the stock’ price.   
In general, analysts and financial professionals are frequently referred to the terms EBITDA, 
Cash Flow (CF), Free Cash Flow (FCF), Free Cash Flow to Equity (FCFE), and Free Cash 
Flow to the Firm (FCFF or Unlevered Free Cash Flow). Among all these profitability measures, 
I pointed out the attention on Earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization 
(EBITDA) as proxy measure of Cash from Operating activities (CFO). From an historical point 
of view, it can be noticed a higher attention not only on the concept of Ebitda as financial 
measure but also as a metric used for conducting investment decisions especially after the so-
called Leveraged Buy-Out (LBO) boom and the development of the Private Equities and 
Venture Capitals. From a strictly accounting point of view, analyzing and comparing all the 
positive aspects of the Ebitda respect the other measures, has been helpful to answer to one of 
the main criticisms pointed out by Warren Buffet: “Does management think the tooth fairy pays 
for capital expenditures?”.  
Hence for my analysis, I decided to not consider only the merely Ebitda metric’s but a more 
complex proxy measurement of cash flows that is the “Ebitda less Capex”, trying to follow the 
value approach, as investment strategy. In the core part of the dissertation the empirical analysis

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Informazioni tesi

  Autore: Sonia Di Tomaso
  Tipo: Tesi di Laurea Magistrale
  Anno: 2018-19
  Università: Università degli Studi di Pavia
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Finanza
  Relatore: Dennis  Montagna
  Lingua: Inglese
  Num. pagine: 146

FAQ

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