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Studio del mercato finanziario: efficienza, analisi tecnica e il caso del Banco Popolare

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16 
 
L'efficienza valutativa implica dunque la verifica dell'effettiva capacità del mercato di stimare 
correttamente il valore delle imprese, utilizzando tutte le informazioni prospettiche su tale valore e 
trasferendole nei prezzi attraverso un opportuno tasso di sconto. 
 
Indicando con E(Div
t+1
), E(Div
t+2
), ………., E(Div
t+n
) il flusso dei dividendi attesi dal 
singolo investitore sul titolo azionario considerato per gli n periodi futuri, e con r
t+1
, r
t+2
,….. r
t+n
 il 
rendimento richiesto negli n periodi corrispondenti alle scadenze dei singoli flussi di cassa, possiamo 
esprimere il prezzo di un titolo al tempo t con la seguente formula: 
 
 E(Div
1
)    +    E(Div
2
)   +  ..…  +    E(Div
n
)    =     ∑
n
j 
 E
t
 (Div
t+i
) 
         (1+ r
t+1
)          (1+ r
t+2
)                 (1+ r
t+n
)                  1+ r
t+1 
 
che esprime la sommatoria dei flussi di cassa attesi attualizzati al rendimento richiesto da parte del 
singolo operatore.  
La possibilità che il mercato possa esprimere attraverso il prezzo il valore fondamentale del 
titolo è subordinata ad una serie di condizioni: l’informazione rilevante e la razionalità limitata degli 
investitori.  
Il primo requisito dell’efficienza valutativa è legato alla disponibilità di tutta l’informazione 
rilevante per esprimere attraverso il prezzo il valore fondamentale del titolo. Pertanto, l’informazione sui 
flussi di cassa prospettici futuri a disposizione degli agenti dovrà coincidere con tutta l’informazione che 
potrà essere rilevante per cogliere le prospettive reddituali dell’investimento finanziato. In sostanza, non 
si può avere efficienza valutativa se esiste un’informazione riservata ad un’impresa che non sia resa 
disponibile al pubblico degli investitori. Si tratta, tuttavia, di una condizione difficilmente realizzabile 
nella realtà operativa dei sistemi finanziari, a causa della presenza di elevati e difficilmente superabili 
(se non attraverso ingenti costi di acquisizione dell’informazione) ostacoli di tipo informativo connessi 
alla diversità di posizione dell’investitore e del prenditore di fondi rispetto alle caratteristiche del 
progetto da finanziare (asimmetria informativa). 
Se tale diversità di informazione riguarda la maggior conoscenza delle prospettive reddituali 
dell’investimento si parla di asimmetria ex-ante mentre se riguarda i risultati realizzati da parte del 
prenditore di fondi rispetto all’investitore si parla allora di asimmetria ex-post. 
Esiste la possibilità che il debitore possa trarre vantaggio dalla condizione di asimmetria 
informativa utilizzando a proprio vantaggio l’informazione rilasciata agli investitori. E questo può 
accadere, ad esempio, quando un’impresa intraprende progetti d’investimento caratterizzati da una 
combinazione rendimento-rischio di scarsa qualità, inviando al mercato un’informazione parziale e 
P
t
  =

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Informazioni tesi

  Autore: Tamara Nicole Burato
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2010-11
  Università: Università degli Studi di Verona
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia e Commercio
  Relatore: Veronica De Crescenzo
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 126

FAQ

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mercato finanziario
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banco popolare
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capital management

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