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Verso il mercato americano: analisi empirica di costi e benefici sostenuti dalle aziende che hanno affrontato la sfida del cross listing

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 5
(specularmene si può affermare che dipende positivamente dall’imperfezione del mercato 
domestico). i
mercato estero 
si può considerare una costante perché rappresenta il tasso di 
interesse ipoteticamente pagato nel mercato di nuova quotazione (quello americano nel 
caso di questa discussione), vicina approssimazione del tasso di equilibrio. 
  
i
domestico
 = f ( I
mkt domestico
 )                                                            i
mercato estero 
= costante 
B
R 
= b I
domestico
 - i
mercato estero 
 
 
Ovvero si ipotizza che il beneficio nella raccolta del capitale derivante dal cross listing è 
una costante di segno negativo cui si somma la variabile I
domestico
 (imperfezione del 
mercato domestico)  moltiplicata per un coefficiente di ponderazione compreso fra zero e 
uno. Tale coefficiente cattura la percentuale di informazioni detenute dal pubblico degli 
investitori rispetto al totale. Nel caso estremo in cui b=0 (tutte le informazioni disponibili) il 
mercato domestico è perfetto sotto il profilo della formazione dei tassi (non c’è quindi 
beneficio dalla quotazione internazionale). Nel caso speculare (b=1) B
R
 sarà massimo 
perché il mercato di origine è massimamente imperfetto e gli investitori chiederanno un 
premio al rischio sproporzionato. 
Per ciò che riguarda la liquidità, questa dipende positivamente dal numero di 
transazioni compiute su di un titolo e dalle quantità scambiate. Tali variabili dipendono a 
loro volta dal numero di informazioni possedute sull’azienda di cui si vuole comprare - 
vendere un’attività finanziaria (si è più sicuri nell’acquistare qualcosa che si conosce). 
Quotarsi all’estero implica spesso onerosi obblighi informativi che aumentano la quantità di 
informazioni disponibili. Emettere titoli in un nuovo mercato significa immettere nello 
stesso nuove quantità di attività finanziarie con un conseguente aumento delle transazioni, 
decremento del differenziale bid-ask e un aumento della liquidità. Come nel caso 
precedente il beneficio del cross listing dipende dalla differenza di liquidità tra il mercato 
domestico e quello di nuova emissione. In questo caso l’ipotesi di base è: 
 
B
L 
= L
mkt domestico
 - LL
mkt estero
 
B
L 
= f (I
mkt domestico
) - LL
mkt estero
   
B
L 
= L  I
mkt domestico
 - LL
mkt estero 
  
 
Il beneficio derivante dall’aumento di liquidità dipende positivamente dal livello di 
imperfezione del mercato domestico (moltiplicato per un “tasso di liquidità” L  compreso fra 
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Informazioni tesi

  Autore: Giulio Ravizza
  Tipo: Laurea liv.I
  Anno: 2006-07
  Università: Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano
  Facoltà: Economia
  Corso: Economia delle istituzioni e dei mercati finanziari
  Relatore: Hallak Issam
  Lingua: Italiano
  Num. pagine: 35

Questa tesi è disponibile nelle seguenti traduzioni:

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