Forward e Futures: caratteristiche, differenze e applicazioni nel mercato finanziario

Nonostante i diversi utilizzi «favorevoli» che possono apportare tali strumenti finanziari, nel corso degli anni l'impiego improprio dei derivati ha causato gravi perdite patrimoniali a diverse imprese operanti nei settori industriali e finanziario. In taluni casi le conseguenze economiche sono state tali da determinare l'insolvenza delle imprese stesse. La ricorrenza di tali strumenti ha sollevato il problema del potenziale effetto destabilizzante dei derivati sui mercati finanziari e della relativa necessità di introdurre una regolamentazione che ne imitasse l'uso. Tra alcuni esempi più noti di crisi finanziarie legate ai derivati si annoverano sia imprese finanziarie (banche, hedge fund) che imprese non finanziarie (società industriali, società di servizi, ecc.).

Tra le imprese non finanziarie alcuni esempi sono:
• Metalgesellschaft (Germania): nel 1993 una delle società industriali tedesche più grandi perse circa $1,3 Miliardi a causa di una strategia fallimentare di copertura del rischio di prezzo sul petrolio con contratti futures e swap.
• Enron (USA): nel 2001 una delle maggiori società energetiche statunitensi fallì dopo aver nascosto le proprie perdite derivanti da operazione speculative con strumenti derivati.
• Thomas Cook Airlines (UK): nel 2018 la compagnia aerea britannica perse circa £1,1 Miliardi a causa dei derivati finanziari che avevano lo scopo di coprire il rischio di cambio e di prezzo del carburante.

Tra le imprese finanziarie ricordiamo:
• Barings Bank (UK): nel 1995 una delle più antiche e prestigiose banche inglesi fallì a causa di operazioni speculative di futures su Nikkei futures (mercati asiatici) che portarono a una perdine di circa £1,4 Miliardi.
• Société Générale (FR): nel 2008 una delle principali banche francesi subì una perdita complessiva di €4,9 Miliardi a causa di operazioni speculative su indici azionari europei utilizzando derivati.
• JP Morgan (UK): nel 2012 la banca statunitense perse oltre $6 Miliardi a causa di operazioni speculative con strumenti derivati accumulando posizioni eccessive su indici di credit default swap (CDS) effettuate dalla sua divisione a Londra.

Le perdite subite da società finanziarie e non-finanziarie a causa di operazioni con derivati non sono imputabili a una mancanza di competenza sugli strumenti, ma a una volontà di sfruttare le opportunità speculative offerte dal mercato. Infatti, mentre le società industriali possono non avere una conoscenza approfondita dei derivati, gli operatori finanziari li utilizzano abitualmente come strumenti di trading. Volendo giungere ad una conclusione, si può quindi presumere che la maggior parte delle perdite derivi da scelte consapevoli dei traders.

Volendo citare Robert Merton: «It's not derivatives that are the problem, but it's how they are used».